社保基金的投资收益率范文

社会保障基金进入资本市场主要通过两种方式:一种是由政府设立专门的社会保障基金管理公司，对社会保障基金的投资运营进行直接的管理和监督;另一种是将社会保障基金委托给专业化的中介机构进行投资，例如基金管理公司、信托投资公司、银行、保险公司等。我国社会保障基金进入资本市场后面临着较高的投资风险，按其是否可分散分为系统性风险和非系统性风险。

(一)系统性风险。系统性风险又分为不可分散性风险，这种风险是外部的、客观的，不是基金管理本身可以控制的，是由于国家政策的调整、经济形势的变动等因素导致对整个资本市场的影响，其波及的范围比较广泛。主要包括以下几个方面:

1．政策风险。改革开放以来，随着我国社会大环境不断变化，国家随即出台相应的法律法规或制定相应的经济政策。例如，货币政策、财税政策等国家政策的变化都会对社会保障基金的投资产生一定的影响，使投资收益产生风险。

2．法律风险。由于我国社会保障制度体系不健全，没有明确的社会保障基金的投资运营法律法规，当风险发生时没有相应的法律可以依据，从而遭受损失。

3．利率风险。利率风险是指从国家宏观调控、货币供需平衡、市场物价水平等方面来影响市场利率的变动，引起的投资收益变动的不确定性。当利率变动使社会保障基金的收益没有最低投资收益率高时，就存在利率风险。

4．通货膨胀风险。社保基金的投资尤其是养老金是一个长期的过程，如何在此期间使通货膨胀的影响降到最低，减少成本支出或者获得收益增加，是存在一定风险的。

5．经济周期风险。经济周期的变动过程主要包括衰退期、萧条期、复苏期和繁荣期四个阶段，这个过程是没有规律可循并且难以预测的，各阶段经济周期的变动都会使资本市场出现不同幅度的波动，从而对社会保障基金的投资收益产生影响。

6．其他风险。由于一些不可抗力的、非人为的因素引起的投资风险，例如洪水、地震、泥石流等自然灾害影响社保基金投资。

(二)非系统性风险。非系统性风险又可以称为可分散性风险，主要是由于内部原因所产生的投资风险。包括:

1．经营风险。投资管理者由于业务水平或心理素质、投资经验等对经济形势判断错误、获取信息不完全、操作程序错误等原因导致的收益减少。

2．信用风险。资本市场是社保基金的重要投资场所，良好的社会信用环境能为社保基金投资提供信用保证。我国的资本市场的信用环境风险主要体现在政府、上市公司和中介机构三个主体方面，任何一方出现信用风险都会使投资收益受到影响。

3．流动性风险。对社保基金而言，无论是数量上的或时间上的不匹配造成资金收支不匹配，都会使社保基金出现流动的现象。社保基金的投资收益为了弥补当期的支出，就必须低价变卖资产或者举债以支付现金不足，使基金在一定程度上遭受损失。

二、不同投资渠道的风险分析

根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的规定，我国社保基金境内投资主要包括以下形式:银行存款、政府债券、抵押贷款、信托基金、股票、证券投资基金和股权投资基金等。其主要投资渠道按风险程度不同可分为安全型投资和风险型投资，安全型投资主要包括投资国债、银行存款，风险型投资主要包括购买股票、企业债券、实业投资等方式。选取了几种常见的投资渠道进行风险对比，从中可以得出结论:社会保障基金投资的产品中，其风险性与收益率呈正相关的关系。风险越大，收益率越高。在物价稳定的前提下，投资于银行是实现基金保值增值的最安全途径，而股票是收益率最高，风险性最大的投资途径。

三、社会保障基金投资风险防范

社会保障基金作为社会保障体系的基础和保障，其安全性是至关重要的，要想实现社会保障基金的保值增值，关键还在于控制投资的风险。

(一)建立健全相关的法律法规。国家法律法规对社保基金管理投资具有一定的约束力，健全的法律法规使社保基金的投资更加合理和规范，有利于保障社会的公共利益的实现。而现阶段我国在社保基金投资方面的法律建设还相对落后，具体的投资管理、运营、监督制度都没有严格规范，当出现风险时就会出现明显的问题，所以将社保基金运作的各个环节纳入到法律中，并在实践中不断完善，做到有法可依，防范社保基金投资风险。

(二)加快委托机构的发展。由于我国社保基金部门的局限性，委托日益成为实现社保基金保值增值的有效途径。这些委托机构能够根据市场的变动提供信息服务，加强监管机构和社会公众对有关基金营运信息的监督。我国的市场委托机构不够发达，应加快机构的市场化改革步伐，鼓励机构的发展，促使它们通过市场竞争提高服务质量，对社保基金投资的风险进行有效防范。

(三)建立完善的投资监督机制。我们时常会看到一些社保基金被挪用的新闻，这是由于对地方社保基金的管理监督不当造成的，因为没有建立严格的收支程序，信息披露不及时，使很多地方官员肆意挪用社保基金，造成一定的损失。建立严格的信息公示制度，明确标明社保金的收支情况，按程序运营，增加社保运营投资的透明度，从而有效增强内部和外部的监督机制，完善社保基金的监督机制，保障社保基金的安全。

(四)实现多元化的投资方式。分散化的投资是保证社保基金投资安全和实现合理收益的有效方式，通过“不要把鸡蛋放在同一篮子里”的投资组合来减弱非系统风险的影响，以应对即时支付，保障社保基金的收益。全国社保基金投资管理暂行办法规定，银行存款和国债投资总和的比例不得低于50%，其中银行存款的比例不得少于10%，同一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的10%;企业债券、金融债投资的比例不得超过10%;证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。同时，海外投资拓宽了全国社会保障基金投资渠道，更有助于分散投资风险。

(五)明确社保基金各部门的责任。社保基金各部门的协调一致，是实现基金安全有效率运行的重要条件。然而我国的各部门之间协调不密切，责任互相推诿，造成工作效率低下，存在许多的监管漏洞，应该明确部门分工，提高全国社会保障基金的运作效率，优化运作的内部结构。使中央和地方各司其责，根据各地区的发展状况来决定实现怎样的投资，防范投资风险，增加投资收益。

(六)完善社保基金的风险补偿机制。当社保基金运营

社保基金的投资收益率范文篇2

一、社会保障基金运用的理论渊源及文献述评

干预主义奠定了社会保障基金运用的理论基石。庇古在《福利经济学》一书中论证了通过国民收入总量增加来增大全社会的福利,主张举办社会保障事业,发放失业津贴、社会救济、养老金等;瑞典学派和凯恩斯则主张依靠收入再分配的方法,主要是利用累进所得税以及转移性支付,举办社会福利设施,使社会各阶级、集团之间的收入和消费水平通过再分配趋于均等化,提高国民的生活质量,实现收入平等。这些成为福利国家的理论基础,西欧和北欧很多国家实施了普遍福利政策,走上了福利国家的道路。路德维希。艾哈德在《大众的福利》中指出实现大众福利的根本办法不是如何分配现有收入,而是如何将现有收入增大的问题。只有增大现有收入,才能使每个人的所得有所增加,才会增加社会福利。这孕育了社会保障基金通过投资运用来实现保值增值的思想。伯尔丁研究了养老基金的投资,认为在金融市场多样化投资有利于分散风险;而彼得。戴蒙德和吉拉科普诺斯建议将其投资于股票市场,扩大基金的规模以应付未来的支付问题。阿扎伊。沙赫与科沙马。费尔南德斯深入研究了指数基金投资在养老基金股票投资中的作用,讨论了发展中国家对指数基金的运用,并建议发展中国家构建股票市场的市场机制和市场指数,提高指数基金的生存能力。

从社保基金的投资运用来看,其主要是围绕公平与效率、市场与政府两大主题展开。

1.公平与效率。美国学者阿瑟。奥肯曾在其代表作《平等与效率》中说过:“源于机会不均等的经济不均等,比机会均等时的经济不均等,更加令人不能忍受”。社会保障基金的安排要做到机会均等,最大限度地使个人努力和个人收益具有正相关性。如果机会不均等,就会导致“寻租性非效率”和“内耗性非效率”。因此,要求社会保障基金在筹集、发放、管理体制、投资运营等方面都应尽量做到机会平等,即基金筹集按个人能力和收入水平征收,发放过程中兼顾能力差异和互济原则,基金管理增加透明度,基金投资要尽量做到保值和增值。同时还要兼顾效率,真正的公平必须是有效率的公平。

2.市场与政府。社会保障基金的改革,促使人们重新认识社会保障中政府与市场的关系,重新界定政府的职能以及政府的作用形式。由于信息不对称,在市场这只“看不见的手”无法触及的地方,需要政府介入才能有效运作。从各国实践来看,政府的间接作用日益渗透到私人养老金计划中,如通过法律法规制度以及监管,实施强制性的私人养老金计划,对私人养老金资产比例限制等。此外,政府还要对基金管理公司进行严格的监控并提供信息以弥补市场失灵。在社会保障基金运用中,政府和市场都不是万能的,要想发挥二者的作用,还须寻找一个有机结合的均衡点。

二、国外社会保障基金运用成功经验:以美国为例

国外对社会保障基金的运用,主要是指将其资金一部分投入资本市场,实行市场化运作,一般侧重于安全性较高的投资品种,一方面在充分分散风险的基础上提高投资收益率,另一方面为资本市场提供长期、稳定的资金。但由于社会保障基金的特殊性,各国又把其投资安全放在首位,对投资品种、投资比例都有严格的限制,目的是在控制好投资风险的前提下提高投资收益。

在美国,作为社会保障基金主体的社会保险信托基金投资渠道主要是购买美国政府特种国债。根据社会保障法案,信托基金只能投资于政府发行的债券或由美国政府对其本金和利息担保的债券。其投资范围具有强制性、投资决策强调科学性和投资品种的流动性。为安全起见,政府还规定,信托基金至少要保存受益支出总额的20%-30%作为盈余储备。

美国比较推崇基金指数化投资。指数基金的巨大成功使得指数化投资的概念在投资者心中树立了良好的形象,并以其低管理成本低系统性风险、较高的资产流动性和较少的“寻租”机会使其成为社会保障基金的重要投资工具。早在1997年,美国加州、德州、纽约州最大的公共养老基金50%以上的股票己经指数化,TIAA-CRER(美国TIAA-CRERRetirement)持有的国内公司股票指数化比率高达80%.到2004年底,美国共约有12.9万亿元退休金,投入指数基金的总额为3.1万亿美元。它们在投资中获得了相当可观的回报,许多养老基金因此而壮大了自己的实力。

美国政府还针对个人账户管理推出了一种“节俭储蓄计划”,由政府挑选出几个市场指数,这些指数跟踪国内外的股票市场。然后,政府与一些合格的基金管理者签约,由他们来负责建立和管理相应的指数基金,作为社保基金尤其是养老金投资工具。职工可以将自己个人账户中的资金在这些指数基金中进行分配。这里,职工所选择的是不同风险水平的投资策略。

另外,养老基金还通过多种方式参与公司治理。20世纪80年代以来,养老基金开始对公司治理产生重大影响,在指数化投资战略下,养老基金拥有的不仅仅是权力,他们还有责任确保美国最大的和最重要的公司表现出色并取得成绩。

三、中国社会保障基金运用的现状及其问题

2005年期初全国社保基金余额1659.86亿元,期末总额为1954.27亿元,净增加294.41亿元,其中:财政拨入资金净增加228.70亿元,投资收益转入增加52.90亿元,社保基金投资入股交通银行产生的股权资产准备12.80亿元。而其直接投资资产1387.58亿元,占比65.52%;委托投资资产730.29亿元,占比34.48%.

我国社会保障基金的实际投资组合貌似安全但实际上收益率较低,投资效果较差。虽然近几年我国社保基金投资收益率维持在2.61%以上,但如果加进通货膨胀及工资水平上涨等因素对货币价值的影响,社保基金实际投资收益率比较低,2004年甚至为负值。

1.社保基金规模不够大,资金不充裕。由于基金的筹集主要是依靠征收相关的费用和国家财政拨款,资金来源不足,规模不够大,而进入资本市场的社保基金又受到严格的比例控制,使得最后进入资本市场的社保基金少之又少,这样,社保基金对资本市场的影响力就变弱了。

2.投资工具有限,投资收益率偏低。目前,社保基金的投资工具主要有银行存款、购买国债、企业债券和金融债券、股票和证券投资。虽然银行利率有所提高,银行存款的收益比以往有所增加,但投资回报率仍然偏低,无法抵御通货膨胀的侵蚀;购买国债也难以规避通货膨胀的风险,以2004年的一年期存款和三年期国债为例,二者的利率分别为2.25%和2.68%,远远低于当年的通货膨胀率;而购买企业债券和股票是提高投资收益率的重要途径,但由于股票市场的风险较大,无法保证收益的安全性。另外,银行存款和国债的比例过高,影响了基金的盈利。以2004年为例,我国社保基金中银行存款和债券投资的比例分别为39%和43%,按《全国社会保障基金投资管暂行办法》规定,企业债和金融债投资比例不得高于10%,那么社保基金中国债投资至少为33%.银行存款与国债在社保基金中占到72%,而其投资回报率无法抵御当年3.90%的通货膨胀率,这是造成2004年社保基金真实投资收益率为负值的主要原因。

3.与社保基金投资相关的法制不健全,市场不完善。一方面未建立统一的社保基金投资运营机构,也就不可能对社保基金投资的效益性作出科学的预测;也缺乏更加全面、科学的投资法律、法规的约束来避免社保基金投资领域中的低效率和道德风险。另一方面我国的债券市场规模小,股票市场的市场也有待规范,要想实现社保基金的保值增值,还需进一步改善社保基金投资的市场环境。

4.社保基金管理不规范,监管混乱。目前我国的社保基金的监管弱化,缺乏统一的行政监管和社会监管机构,对拨放的财政性资金缺乏全程的跟踪监督。财务管理制度、会计核算制度也不健全,使政府对社会保障基金的筹集和使用监控非常缺乏,资金使用过程中也缺乏安全意识和保值增值责任,挤占、挪用浪费的情况比较严重。[9]

四、基于安全视角我国社保基金投资渠道相关制度安排

在社会保障基金的投资运用方面,要在保证基金安全性、流动性的前提下,实现基金的较高收益。通过借鉴国外的成功经验,切实结合我国社会保障基金运用的现状,有效促进我国社保基金的保值增值。

(一)鼓励社会保障基金投资多元化

社会保障基金多元化投资是实现社会保障基金有效投资和保值增值的重要选择。多元化投资能最大限度兼顾社会和经济目标,降低基金积累制度的成本,保证基金的实际安全性,减轻社会保障制度的负担以及产生良性的外部效益。

按照《全国社会保障基金投资管理暂行办法》第二十五条的规定,其投资范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具,包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券,投资范围有所扩大。除在传统领域中进行投资以外,还要涉及金融创新工具。金融创新工具为社保基金投资提供了更广泛的选择,主要包括:

1.指数化投资。首先,其管理费用低,投资管理人只需按照指数的成分复制组合,避免了市场分析、公司调研、证券组合管理等方面的支出。其次,指数化投资的交易成本很低。指数化策略不做个股和时机选择,股票的换手率很低,从而节省了交易成本。最后是风险较低,指数化组合经过广泛的分散化,非系统风险(个股价格波动对组合的影响)已基本被剔除,主动式投资中通常会出现的基金经理操作失误和道德风险,在指数化投资中也得到了有效降低。正是由于上述优点,而国外的养老基金、保险基金等也都对其青睐有加。

2.购买住房抵押贷款证券。对目前中国的商业银行来说,住房抵押贷款(按揭)是所有资产类别中最优质的资产,相对于国有商业银行20%以上的贷款坏账率而言,住房抵押贷款平均坏账率仅0.52%.加之一些信用增级措施,投资者承担的风险极小,从收益上看,它的利率通常高于国债利率,因此,它完全可以成为社保基金新的投资工具。2005年12月15日,建设银行发行了金额为30.16亿元的个人住房抵押贷款证券,据估计,其年收益率在4%以上。这正是我国社保基金投资的大好时机。[10]

社保基金的投资收益率范文

[关键词]社保基金投资收益投资组合

一、引言

我国社会保障体系包括基本养老保险、企业年金和全国社会保障基金三个层次。全国社会保障基金（以下简称“社保基金”），是指全国社会保障基金理事会负责管理的、由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金，及其投资收益形成的、由中央政府集中的社会保障基金。社保基金是国家重要的战略储备，主要用于弥补今后人口老龄化高峰时期的社会保障需要，是社会保障体系中的最终保障层次。

近几年我国社保基金投资收益率虽然维持在2.61%以上，但若考虑通货膨胀及工资水平上涨等因素对货币价值的影响，社保基金实际投资收益率却非常低，2004年甚至为负值（见表）。

资料来源:全国社保基金理事会2002年～2005年度报告和《世界经济年鉴2005/2006》

二、社保基金入市的动因和风险分析

1.社保基金入市的动因

在社保基金的整个运行过程中，已经积累起来的基金如果不能有效地营运，达到保值增值的目的，那么，随着时间的推移和物价水平的上升，通货膨胀严重，人口老龄化压力逐渐增大，基金缺口就会越来越大，以致直接影响投保人的利益。因此，在中国股市强劲增长的有利时机，更应逐渐加大投入比例，通过资本市场，分享我国经济快速发展的成果，摆脱社保基金投资收益率偏低的不利局面，实现社保基金的保值与增值。

2.社保基金入市面临的风险

股票价格的波动性或不确定性是社保基金入市面临的首要风险。股票投资风险按其是否可以分散分为两大类，即系统风险和非系统风险。系统风险是与整个市场波动相联系的风险，系统风险和投资收益正相关，投资者承担较高的系统风险，可以获得与之相适应的较高的收益，但投资者无法通过分散投资减少系统风险。

非系统风险是与整个市场无关的风险，它由某个或某些特殊因素引起，如行业差异、企业素质差异、投资者行为差异等，它只影响股市中某些或某种股票的收益，因而也叫个别风险。非系统风险和投资收益不相关，投资者承担了较高的非系统风险，并不一定能得到较高的收益，但投资者可以通过分散投资减少非系统风险。

三、社保基金入市的风险防范原则与方法

社会保障基金是一种特殊性质的基金，作为将来被保险人的“养命钱”，最终都要返还给被保险人，因此决定了社保基金入市投资运作的基本原则是在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。

1.社保基金入市的比例要合理

社保基金入市并不是说全部的社保基金都投到股票市场，而只能是部分社保资金进入股市。虽然投资于股票可以获得较高的收益，但面临的风险同样也较大。《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定，中国社保基金用于证券投资基金、股票投资的比例不高于40%。然而，在目前我国证券市场比较活跃的时期，更是应该谨慎投资，严格控制入市的资金量，采取循序渐进的方式，并在每次增加数量时进行认真论证，以确保社保基金的安全性。

2.科学选择基金管理人

就中国目前社保基金投资而言，风险小的投资由社保基金理事会直接运作，风险高的投资则委托专业性的投资管理机构进行运作。社保基金管理部门通过考察经营机构注册资本、业绩、财务、以及信用评级等条件，从而选择合格的基金管理人、基金托管人，避免因中介机构资质不佳带来的非系统风险。

3.严格依据社保基金的投资原则构建投资组合

选择什么样的股票品种构建投资组合也是非常重要的，这是确保社保资金保值增值的最关键环节。中国上市公司股票良莠不齐，社保基金对其投资时更应精心挑选绩优而有成长性的公司建立投资组合，分散风险，实现稳定的预期收益。同时，为了规避利率和汇率变动的风险，在构建投资组合时既要确保投资期限和负债期限大体一致，以使投资的利率风险最小化；又要资产货币和负债的货币相匹配，以使汇率波动的风险最小化。

4.建立准备金机制，防范经营风险

证券市场的价格波动使社保基金的收益率波动较大，为了保证社保基金最低收益的实现，必须建立相应的准备金制度，以“丰年”的积累弥补“灾年”的损失，烫平社保基金收益率的剧烈波动。准备金制度包括提取盈余准备金和风险准备金。当基金实际回报率低于最低回报率时，先用盈余准备金弥补，其次用风险准备金弥补。如果准备金动用完毕，投资回报率仍低于最低投资回报率，受托人不得再提取管理费。

5.建立和健全基于风险管理的监管框架

为保证社保基金入市的安全，要尽快以法规、制度的形式明确关于社保基金入市比例和投资方向的限制、社保基金管理/运营的有关规则、市场准入/退出标准、严格的信息披露制度等完整的监管框架，提高社保基金运营的透明度。

参考文献:

[1]孙昀曹炜峰:中国社保基金入市的安全性及其监管.经济与管理.2006,4(20～4),p31～33

[2]杨文生姜晓华:国外社会保障基金运用的经验与启示.经济纵横,2007,3,p68～69