最新社保基金亏损情况范文篇1

3月25日，美国财政部长保尔森和美国劳工部长赵小兰在华盛顿出席新闻会。保尔森呼吁采取措施，改革社会保障项目和美国联邦医疗保险项目，尽快解决这两个福利项目面临的财政困难。根据美国财政部当日的年度预测报告，美国社保基金预计将在2041年以前用完，联邦医疗保险信托基金也将于2019年以前耗尽，这一预测与去年的报告持平。(新华社)

■美国FHLB寻求进入债券保险市场

美国联邦住宅贷款银行(FederalHomeLoanBanking，FHLB)系统正寻求进入债券保险市场，以帮助受到信贷市场危机冲击的美国地方政府。消息称，FHLB系统下的一些银行希望给予市政基础设施建设项目最高信用评级，因此支持传统上由债券保险公司扮演的角色。匹兹堡联邦住宅贷款银行总裁兼FHLB主席JohnPrice表示，FHLB银行提供信用支持将解决市场失灵或市场缺失问题。他称，FHLB系统操作非常保守，不大可能因扩大在美国抵押贷款市场的活动而遭受任何损失。（世华）

■英国友诚保险2007年度亏损5,600万英镑

英国友诚保险近日宣布，2007年度由2006年的盈利3.28亿英镑转而亏损5,600万英镑，实收保费总额增长1％至9.94亿英镑。声明称，欧洲评估准则下的基本利润由5.09亿英镑下降至1,600万英镑，低于预期，归因于改组计划带来的巨大费用支出。3月11日，友诚保险另发独立声明表示，首席财务官JimSmart将于夏季离职。原本预计Smart将在与人寿保险公司Resolution的合并期内离开公司，但当交易出现问题时，Smart仍将继续帮助集团进行战略方案的审核。(王彦)

■2007年全球财险公司为灾害“埋单”280亿美元

瑞士再保险于日前报告称，2007年全世界与自然灾害和人为灾难相关的经济损失超过700亿美元，并夺走了2万多人的生命。财产险公司因此支付了共计280亿美元理赔。

该机构称，尽管2007年因灾害导致的死亡人数和损失额并不特别突出，统计数字却显示，自然灾害和人为灾难无论是在数量上还是成本上都呈上升趋势。上述研究报告的作者之一RudolfEnz称，财产保险损失方面，去年欧洲受害最为严重；而一向高居损失榜榜首的美国，去年的损失与往年相比要轻。(陈天翔)

■巴菲特富冠全球秘密:不亏损放首位

《福布斯》杂志公布的最新全球亿万富豪排行榜，美国"股神"巴菲特凭借620亿美元个人财富成为全球新首富，而比尔・盖茨蝉联全球首富13年后首次"让位"，排名滑落至第三。其实，比尔・盖茨成为世界首富之前，这个位子也是巴菲特的，当时巴菲特的财富是166亿美元。而在77岁的时候，"常青树"巴菲特再次成为首富，主要是因为他的伯克希尔・哈撒韦股票价格在2007年大幅上升，使他的个人资产一年内由520亿美元上升到620亿美元。排名并不重要，但巴菲特50多年来一直保持资产的增值的确令人惊叹，尤其在目前美国金融业普遍遭遇次贷危机的情况下，更显得不同一般。巴菲特一生中的投资从不亏损，历史上无数次市场灾难对他几乎没有影响，这恐怕是巴菲特之所以成功的最重要因素，也是这位"股神"给我们最大的启示。(中财网)

■瑞士再保险团队和金融服务专家融合

为赢得持续的盈利性增长，瑞士再保险公司正努力革新业务模式。公司首席执行官艾建郡表示，2007年初，瑞士再开始调整战略和组织结构，将传统再保险业务团队与金融服务产品专家组更紧密地结合在一起。这样做的目的是在竞争加剧和风险情况变化的条件下保持持续性和盈利性增长。瑞士再希望新的业务模式有助于为客户提供巨大的风险承保能力及更多解决方案，与此同时，向股东作出更大的回报。通过调整，瑞士再希望在承保能力、风险管理、资本投资、公司文化等四个方面有所提升。(李雪艳)

■2008年全球海险业赢利形势趋好

近日，美国怡安保险经纪公司了《2008年海险市场观察报告》。报告认为，2008年，全球海险业将面临较高风险，但其赢利形势将继续趋好。怡安预期，对得到良好管控的风险而言，保费费率有望在整个2008年继续下调，最高下调幅度可达10％。

经分析，怡安总结出仍需面对可能影响到海运业规模的扩大，并使保险理赔成本上涨的风险。对此，怡安海险部门负责人彼得・多比斯（PeterDobbs）表示，虽然短期前景在总体上对保险公司和船主非常有利，但保费的下滑加上风险的增多将最终打破这种平衡。(杨林)

■巴菲特：好日子没了次贷危机拖累保险业

投资大师巴菲特也没能避开美国次贷危机的冲击。他的旗舰投资公司伯克希尔・哈撒韦公司最新的财报显示，该公司去年四季度实现利润29.5亿美元，比上年同期下降18%。保险业务去年第四季度承保盈利下降了46%。

尽管公司去年全年的利润还是增长了20%，达到132.1亿美元，但这位公认为“股神”的投资大师还是对公司的前景表示担忧。

“好日子没了。保险业的利润率，2008年肯定会有显著下降。”巴菲特在写给投资者的信中说，“请为未来数年内保险业的低收入做好准备。”（丛玫）

■贝尔:投资者不必要对银行系统担忧

美国联邦存款保险公司主席贝尔（SheilaBair）2月29日表示，投资者不应该担心美国银行业系统的健康问题，因只有相对少的部分银行陷入困境，且该些银行多数为小型银行。

贝尔在FoxBusinessNetwork上讲话时表示，FDIC手中“陷入困境的银行名单”包括76家银行，但这些银行的总资产仅为220亿美元，占总体银行业的比重下降。贝尔表示，99%的银行资产良好，银行业“非常安全”。

贝尔称，“人们不需要对银行系统担心”。（环球外汇网）

■业绩预警官司缠身全球保险巨头自身难保

瑞士再保险年报显示，2007年净收益较2006年下降9%至42亿瑞士法郎。美国国际集团（AIG）2007年第四季度亏损达52.9亿美元，为其成立89年来单季最大“赤字”纪录。安联集团去年在ABS交易上至少损失13亿欧元，使得投资银行业务的成本收益率由2006年的79.7%上升到89%。此外，英国最大的保险商Aviva日

前宣布，2007年度公司的利润下降大约37％。

信贷危机带来财务赤字的同时，更将隐藏的危机暴露出来，使得保险巨擘官司缠身。瑞士再保险公司某些高管被指控在与结构性信贷违约掉期的随市价调整亏损方面，出具虚假和误导性陈述。（朱成碧）

■美小型债保商获破产大王青睐

美国两大债券保险商Ambac和MBIA尚未从AAA等级面临下调的风险中走出来，又面临新的竞争压力。2月29日，有破产大王之称的罗斯同意收购债券保险商AGO共10亿美元的股权。罗斯将购买AGO新发行的2.5亿美元普通股，收购后股权将占公司10%以上。

罗斯承诺，只要AGO能维持当前评级，会再购买价值7.5亿美元的股票。罗斯将进入AGO董事会。按当前市价计，罗斯可望持有公司1/3股权。这桩交易预计在3月底前获批。

之前外界曾预期罗斯会投资MBIA或Ambac等规模较大的债券保险商，但因AGO财务等相对稳定，所需止损金额相对较少，罗斯最终选择了后者。（孙晓辉）

■贝斯特：全球再保险业前景稳定

2月26日，国际著名信用评级机构贝斯特表示，该公司对全球再保险业的前景展望仍为稳定，这是该公司对全球再保险业连续第二年得出稳定的展望。贝斯特表示，该前景展望反映出，2007年该行业的资产负债总体上表现优异，企业风险管理能力持续提高、盈利势头良好。对2008年来说，如果再保险业各大支柱产品在技术层面的评估仍为有利可图，只要不出现巨灾，2008年将是该行业盈利的一年。即便如此，贝斯特表示，价格走低、竞争加剧、分保公司数量增多是影响再保险业长期良好表现保持稳定的主要因素。（杨林）

■AIG07年4季度净亏52.9亿美元

全球最大保险商――美国国际集团(AIG)2月29日宣布其2007年第4季亏损52.9亿美元，创下该集团89年历史中单季最大亏损纪录。

AIG在公告中宣布该集团2007年第4季净亏52.9亿美元，平均每股亏2.08美元，而此前一年，AIG第4季盈利34.4亿美元，平均每股盈利1.31美元。

有分析认为，AIG第4季的亏损是金融业诸多问题的一个体现，分析同时预计，今后可能会暴露出更多的问题及更多的坏消息。（刘洋）

■劳合社荣获商业超级品牌大奖

劳合社2月27日宣称，财团已入选英国“2008年商业超级品牌”，成为英国最强商业品牌之一，同时也是获得最高评价的保险组织。

劳合社表示，在今年的商业超级品牌500强中，财团从第73位上升到44位，这是劳合社持续致力打造品牌的结果。由于评选的结果是根据一个独立的专家组和1500多位商业专业人士的评估意见生成，该荣誉的含金量很高。

商业超级品牌是由国际性品牌评选机构――英国超级品牌评审委员会发起评选的，今年是该评选的第八个年头，评选结果已成为各行各业机构品牌影响力的一个重要评价标准。（杨林）

亚洲市场

■泰国保险业拟联合承保南疆企业

据泰国《世界日报》3月17日报道，泰国保险业管理委员会秘书长詹塔近日表示，鉴于北大年府CS酒店15日晚间发生爆炸事件情况，将召集保险业者共商如何帮助泰南边境3府企业，希望通过多家保险公司共同承保的办法，降低保险公司的赔偿风险。由于泰南地区不靖局势持续，所有的保险业纷纷提高当地企业的保险费。詹塔说，15日晚在北大年府CS酒店发生爆炸事件，造成13人受伤2人死亡，以及大量财物损坏的惨剧。目前保险公司正在调查落实受伤和死者是否有购买保险，以便按照相关的规定给予赔偿。而CS酒店业主曾向泰国商业保险公司和曼谷保险公司购买保险，保险的金额是1000万铢，每年缴纳5万铢的保费。但是此保单已经于今年年初到期。之后由于当地不靖局势持续，保险公司因此将保费提高到每年27万铢，因此CS酒店认为保费太高而没有继续续保。（蓝筹）

■潘穆利:韦莱或将收购中国保险中介

借着参加在华公司战略会议的机会，全球三大保险经纪集团之一的英国韦莱集团主席及行政总裁潘穆利（JosephPlumeri）马不停蹄地造访了多名监管高层及重要客户，在进一步了解中国保险市场的同时，也着力表达对中国长期重点投资的承诺。潘穆利接受记者专访时说，“对于韦莱集团来说，中国是最重要的一个市场，毫无疑问，我们会加大对中国公司的投资力度。而且，条件成熟时，我们也会考虑收购本土的保险经纪或保险公司，以壮大集团在中国市场的实力。”他自豪地告诉记者，韦莱中国公司已经成为2008年北京奥运会及2010年上海世博会的保险顾问，并被指定为中国重大海上石油平台项目经纪公司。2007年，韦莱中国公司的业务增长率达到了24%，这个增长率在集团全球各个分支机构中是表现最好的一家，虽然从利润贡献率来说仍相对有限。（黄蕾）

■海外两机构划归中国再保险

经中国保监会批复，中国财产再保险股份有限公司的香港联络处和伦敦代表处划归中国再保险(集团)股份有限公司管理。

中国财产再保险股份有限公司是由中国再保险(集团)公司作为主发起人吸收境内外6家投资人共同发起、于2003年12月15日成立的一家专业财产再保险公司，注册资本8亿元人民币。2005年10月，增资6.5亿元，使注册资本增至14.5亿元。中国再保险(集团)公司是经国务院同意和保监会批准，于2003年在原中国再保险公司基础上成立的国有再保险集团公司，注册资本为39亿元。（石朝格）

■2007年格鲁吉亚保险公司保费总额超过1亿拉里

2007年格鲁吉亚16家保险公司的保费总额达到1.19亿拉里（1美元约合1.5拉里），比2006年增长41%或4900万拉里；全年赔偿总额7172万拉里，赔偿率达到60%。

医疗保险是格鲁吉亚最受欢迎的保险种类。该险种占格保险市场的37.35%，保费总额为4455万拉里；财产保险占17.06%，保费总额为2035万拉里；汽车保险占14.36%；金融保险占8.81%；人寿保险占3.88%。

■日本社保基金运营可能出现全年亏损

日本养老金及公积金资产运营机构近日公布的数据表明，由于股市下跌，去年第四季度的资产运营损失达1.5348万亿日元，连续两个季度出现赤字。数据还显示，2007财年前三个季度（4月至12月）日本养老金及公积金资产运营机构损失为7924亿日元。

该机构表示，连续亏损的主要原因是美国次贷危机引发全球股票价格下跌，由于2008年以来市场环境依然严酷，预计在3月底本财年结束时很可能出现全财年运营亏损局面。这将是该机构自2002财年以来首次出现全年亏损。

该机构称，目前的资产运营亏损不会影响养老金和保险金的支付。截至2006财年，该机构的资产运营收益累计约13万亿日元。（刘浩远）

最新社保基金亏损情况范文

（一）保本基金实际上是一种低风险的半封闭式基金

从资金的运作模式看，保本基金（principalguaranteedmutualfund或guaranteedreturnmutualfund）强调的是在一定的保本周期内，通过投资债券市场、以及金融衍生市场的对冲操作等方式，给予基金投资者一定比率的本金的保证（通常是100％或者90％）；同时，通过股票市场的杠杆投资，获得市场上的高风险投资收益。这使得保本基金具有结合防守和进攻的投资的独特特点。同时，因为保本基金存在一个保本的周期，因而可以归类为一种半封闭式基金产品。

从整个基金的产品线角度看，保本基金首先强调的是通过稳健的投资方式获得基本的保本保证，同时在条件具备时进行金融衍生产品的市场操作，因此实际上保本基金是一种低风险的基金类别。按照其投资策略和成熟市场的实践看，通常保本基金在低迷市道是比较理想的投资品种。

（二）保本基金本身就是对一些传统的共同基金理念的突破

一些基金公司在论证保本基金的合理性时，通常过于强调保本基金在海外市场的大规模发展。实际上，从总体上看，保本基金在成熟市场基本上是一种不占据主导地位的、或者说是边缘化的基金产品。传统的共同基金通常是严格限制基金管理者对投资者承诺保本或者收益的，也很少采用保本基金所采用的结构性的投资策略。从主要的成熟市场看，保本基金在美国市场上的发展也仅仅是十多年的历程，传统上只存在于退休计划中，而且美国保本基金发展的主要推动力是依赖自动加入的退休计划。中国台湾地区的保本基金也是刚刚得到监管机构的审批，并且对于其信息披露、基金的担保等作出了十分严格的限制。中国香港地区保本基金近年来的快速发展，实际上是香港经济结构性大调整、股市的低迷和利率的低企的背景下出现的金融结构调整的反映，未必具有典型的意义。因此，从总体上看，保本基金所占据的市场影响力是有限的。

同时，保本基金也在许多方面形成了对于传统的共同投资基金理念的突破，特别是在资产组合、投资结构方面。因此，如果以传统共同基金的理念和标准对保本基金进行衡量，必然是存在不少难以理解的地方。

（三）保本基金实际上存在多种保本的形式

从发展历程看，保本基金实际上起源于保险公司，以GIF保本基金为代表的保本基金是其中最有代表性的形式，通常由保险公司设立保本基金，管理人将基金资产全部投资于一个共同基金产品，保险公司通过增加保本承诺和银行等的担保，构成一个完整的保本基金。在具体的投资组合上，为了达到保本的目标，有重点地将基金资产的大部分投资于债券来保证本金、剩余资产通过放大效应博取更高收益的投资策略，还有的保本基金更多地依赖金融衍生工具产品，也有采取相机抉择的方式动态地调整资产在股票、债券、金融衍生产品等之间的分布。因此，不宜以单一化的方式来理解保本基金。

二、保本基金在当前发展的积极意义

据了解，近期积极打算推出保本基金的基金管理公司，基本上是在进行市场调查之后才决定推出保本基金这种形式的基金产品的，在市场调查中，一些代销的商业银行根据自身对于基金市场的了解也积极建议基金管理公司开发此类产品。看来，保本基金等低风险基金产品的现实需求是不小的。

从海外成熟市场保本基金的发展看，保本基金所具有的低迷市道中吸引市场资金的功能在当前中国的市场上同样存在，但是，从更为广泛的意义上看，保本基金在当前中国市场上的积极意义还不仅仅局限于此。

（一）保本基金具有良好的储蓄替代功能

当前中国的居民储蓄已经突破10万亿元，同时还有继续向银行体系集中的趋势，这种社会金融资源过分向银行体系集中的金融结构具有相当大的风险。如何分流这些储蓄？最为关键的是提供与这些储蓄者的风险偏好接近或者一致的储蓄替代品。目前看来，保本基金就具有较好的储蓄替代功能，因为当前居民的储蓄中，有相当部分是基于社会保障、教育、医疗等对于保本有强烈需求的储蓄，保本基金的风险收益特性能够较好地与其契合。

（二）保本基金具有培育投资者的功能

保本基金在证券市场低迷时，能起到培育资产管理行业的作用。在中国，公众对投资基金了解甚少，目前市场上的主流基金品种为成长型基金，高收益伴随高风险，难以为普通投资者接受。相对而言，保本基金风险比较低，公众通过投资保本基金，了解基金的基本运作方式、而且基金公司的经营风险容易控制。所以，保本基金实际上起到了扩大基金投资的渗透力，培育潜在投资者的作用，这对我国年轻的基金业的迅速、健康发展是至关重要的。从基金投资者结构的现状看，现有基金过度依赖机构投资者，这种投资者结构不仅不合理，而且蕴含了一定的风险。保本基金的推广，有助于改善这种局面。通常来看，大多数基金业发达国家的基金品种发展都经历了一个从低风险产品向高风险产品发展的过程，此时低风险基金产品的主要作用实际上可以归结为扩大基金对于公众的渗透率，推动投资者教育的进程，然后在此基础之上开发风险逐渐增高、收益潜力也越来越高的基金产品。目前，我国基金市场上高风险的股票型基金居于主导的地位，这实际上也使得基金这一大众投资产品的公众参与程度有限，显然是不利于扩大投资者队伍的。

（三）保本基金的发展有利于构建更为完整、连续的基金产品线

保本基金作为一个新的投资品种，有别于我国基金市场上的其他品种。首先，保本基金的投资对象主要是债券等风险相对不高的投资品种，基金保证投资者在保本期结束时可以取回本金，符合市场大多数投资者的风险偏好；其次，该种基金还可能获得一定的收益率，回报源于将债券收益乘以放大的倍数在股票市场上进行投资。低风险类产品在目前仍然是投资者选择的重点之一，具有避险概念的产品将更容易为投资者认可，有利于弥补低风险产品不足的基金产品线方面的缺陷。

三、不必高估保本基金的风险

（一）具有保本性质的金融产品已经有了相当活跃的实践

从当前的金融市场看，实际上已经有多种保本性质的金融产品存在。例如，有一些投资公司、银行、集团公司甚至地方财政也对一些信托产品提供第三方收益担保。由于信托产品均采用“预期收益率”或“目标收益率”等不具法律约束力的陈述，因此所有名义上提供收益担保的第三方实际上承担了保证收益承诺的第一责任。同时，目前也较多地存在着金融机构（包括银行）为企业债和可转债提供担保的实际案例。与其他类型的金融机构相比，基金公司的内部治理、信息披露和风险控制更为清晰严格，因此基金管理公司的制度平台具有更好的条件来推行类似性质的金融产品。

（二）要区分整个保本基金的亏损和主动投资部分的亏损

当前一些分析者之所以容易高估保本基金的风险，原因之一是常常混淆保本基金中的两个不同的亏损概念，其中一个是整个保本基金的亏损率，另一个是其主动进行相对较高风险投资部分的亏损率。基于特定的资产结构安排，整个保本基金保证不亏损并不是困难的事情，而高风险投资以博取收益的投资部分出现亏损则将可能是一件十分常见的事情。

（三）保本基金并不必然存在管理人承担或者分担投资者亏损的制度安排

目前常见的对于保本基金的批评之一，是其可能以其保本的承诺挑战了共同基金长期形成的“管理人不承担风险”的惯例。实际上，从保本基金的运作机制看，保本基金并没有要求基金管理人分担或保证分担投资人的亏损，实际上通常是从基金的资产中列支担保费用的。从一定意义上说，保本基金更多的是一种严格地向投资者承诺的投资策略和投资纪律，以便严格地控制基金出现本金亏损的危险。即使可能出现亏损的风险，真正承担风险的并不是基金管理公司，而是担保的机构。

有的分析者认为基金一旦有保本的经营目标，在资产管理中就可能很难勤勉尽职，在实际操作过程中就是一切以保本为出发点，而拒绝可能的收益。这可能是对保本基金的一个误解。保本基金就其风险收益特征而言，本来就是一种低风险的金融工具，这种金融工具强调的是保守的保本与进取的博取高收益的结构性统一。如果保本基金的管理者过分强调保本而忽视收益，其业绩表现必然显著落后于其他经营更为积极的保本基金。担保机构的引入，实际上是对基金管理人的表现引入了一个新的市场监督主体，只不过这个主体更为关注的是整个基金出现亏损的风险，但是显然我们也不宜过分夸大担保机构对于整个基金运作的影响力。

（四）在缺乏金融衍生工具的市场环境下，保本基金同样可以通过资产组合来达到保本的目标

常常有人以为，因为中国没有一个发达的金融衍生工具市场，因此保本基金的发展环境不成熟。实际上，从保本基金本身的发展轨迹看，并不是所有的保本基金都运用金融衍生工具的，在保本基金的多种表现形式中，同样存在通过资产配置来达到保本目标的保本基金类型。反观当前中国的证券市场环境，尽管我国的证券市场缺乏通过衍生工具进行对冲的机制，金融衍生产品市场也并不发达，但是，保本基金同样可以依靠资产配置来达到分散风险的目标。

仅仅以当前的市场环境为例，保本基金可以选择的操作方法之一，就是通过购买一定剩余期限的债券，从而锁定风险。同时，管理人将安全垫（风险损失限额）进行放大投资于股市，并随着时间的变化和股票资产价值的变化，不断调整计算风险损失限额，根据基金净值和风险资产值的变化，适当调整放大倍数重新计算股票投资上限后，按新上限相对于老上限的变化进行股票买入或卖出的动态调整。在具体操作上，确保基金保本的关键就在于保证股票在完全平仓后，其损失不超过安全垫。只要股票开始下跌，基金经理就会开始减少股票仓位，因此当股票损失接近安全垫，股票数量已经不多。因此当股票损失接近安全垫时的平仓即使有流动性损失，其损失也不会超过安全垫。根据中国证券市场波动的历史轨迹进行模拟，保本基金按照保本机制投资的保本概率几乎都相当高，不能保本的风险极小。从欧美、香港等市场实际运行情况看，至今尚未出现一例保本基金出现亏损、担保机构赔付的事例。

四、对于保本基金的担保，其风险程度明显低于一般意义上的商业担保，因而在初期阶段可适当扩大符合资本要求的担保机构范围

从对保本型基金的保本策略或保本机制上看，即使在中国这样缺乏衍生产品的市场环境下，基金也可以用债券的到期收益为限进行少量的股票投资，其风险已经锁定，本金不存在损失的可能性。对保本型基金到期的本金安全提供担保，可以说风险是相当小的。对保本型基金担保的风险在于如何控制基金管理公司严格执行其所承诺的投资策略，一旦其投资操作偏离既定的投资策略，可能导致风险的发生。参照基金托管银行对基金操作进行监控的办法，基金担保人可以通过各种方式对基金管理人的投资进行严密的监控。监督基金管理人按照基金契约规定进行操作的情况，防止基金管理人因违反保本机制而导致本金亏损。在一定程度上可以说，这实际上对基金管理公司的经营引入了一个新的市场监督力量。当然，在具体业务执行过程中一定要突出基金担保的特殊性，有关的担保条款必须要列入基金契约之中，尽向持有人明示的义务。

实际上，由于保本基金的特定投资策略以及基金管理公司所具有的比其他类型的金融机构更为严密的内部控制制度，其担保的风险实际上是小于一般意义上的商业担保的。因此，从理论上说，只要能够提供商业担保的机构，在其风险承受范围之内，都可以承担相应的保本基金的担保。当然，监管机构可以设定信用评级等方面的准入门槛。在目前情况下，金融机构尤其是银行为保本基金提供担保还存在着理念认同等方面的障碍，因此，为了促进保本基金的发展，在保本基金的起步阶段，可以适当放宽能够对保本基金提供担保的机构的范围，具有一定的风险承担能力的商业银行、保险公司、财务机构、证券公司、以及大型企业集团等都是可以考虑的对象。特别是一些证券公司、企业集团参与发起了基金公司，有的还是基金公司的大股东，对于基金公司的经营状况本来就有持续的监督和了解，因而由这些基金管理公司的有实力的大股东等机构提供担保，也是一个可以考虑的方案。从香港市场看，许多基金管理公司发行的保本基金基本上都是由金融控股集团下的银行或者控股公司来担保，这些同一控股集团旗下的银行和基金公司之间具有良好的信息沟通，可以降低担保机构的监控成本。

五、目前条件下推行保本基金并不存在法律问题，但从发展阶段上应只属于探索阶段

实际上，包括《信托法》、《担保法》、《证券投资基金管理暂行办法》和《开放式基金试点办法》等在内有关法律法规都没有保本基金的禁止性条款，因而从现行法律法规来看，保本基金不存在法律障碍。

国务院1999年颁布的《金融机构违法行为处罚办法》第十八条规定：金融机构不得违反国家规定从事证券、期货或其他衍生金融工具交易，不得为证券、期货或其他衍生金融工具提供信贷资金或担保。对于这一点的理解往往容易导致分歧，不过，市场上金融机构对于可转换债券等的担保显示，金融机构为保本基金提供担保也是完全可以的。另外，《担保法》中一般性企业对债权性担保提供了法律依据。在目前情况下，大型企业集团等非金融机构为保本型基金依法提供担保也是可以的。

最新社保基金亏损情况范文

【关键词】弥补;亏损;方式

一、问题的提出

飞彩股份(证券代码000887,现名中鼎股份,)2006年7月25日提出了公司的股权分置改革方案,方案的四大要点中最为引人注目的是第四点,即公司先以资本公积金向全体股东每10股转增22股,再由非流通股股东将其获增股份中的29120000

股转送给流通股股东,最后全体股东每10股减6.7335股减资弥补亏损。这种以企业的注册资本弥补亏损方式在我国证券主板市场上可以说是一种实践上的创新,该方案一出台立即引起了市场上的强烈争议,争议的焦点主要有两个:

一是飞彩股份以注册资本弥补亏损是否符合我国法律规定的问题。我国《公司法》和其他法律法规中均未对注册资本可否弥补亏损做出规定,飞彩股份以注册资本弥补亏损的法律依据存疑,这种行为是否属于抽逃资本也值得探讨。争议的第二点是飞彩股份用资本公积转增资本后再通过减少注册资本来弥补亏损是否构成实质上用资本公积金弥补亏损。由于我国2006年开始实施的新《公司法》第169条明确禁止公司用资本公积金弥补亏损,即“资本公积不得用于弥补公司的亏损”,飞彩股份股改方案是将公司的资本公积金用于转增资本后再用注册资本来弥补亏损,这似乎形成了实质是用资本公积弥补亏损。

二、飞彩股份弥补亏损方式的法律依据问题

在我们目前的法律环境下公司以其注册资本弥补亏损是个值得探讨的新问题。从理论上说,企业以减少注册资本的方式弥补亏损实质上是企业在其实际资本已经减少的情况下,为了保持名义资本和实际资本相符而进行的减少名义资本的行为。由于以减少注册资本的方式来弥补亏损只核减账面上的资本总额,并不减少企业的净资产,所以,其又称为名义上的减资,这种减资与通常我们所说的将企业资金抽离企业的抽逃资本有本质上的区别。根据对我国相关法律和法规的研究,笔者认为内资企业采用名义上的减资方式用企业的注册资本弥补亏损并无法律上的障碍。

我国《公司法》以及其他相关法规中并无禁止企业以注册资本弥补亏损之规定。又由于以注册资本弥补亏损是一种零成本向全体股东按照相同比例回购股份的行为,而回购行为是我国《公司法》所允许的一种企业行为①,其中,零成本回购也是属于《上市公司章程指引》中规定的回购允许方式之一②,由此可见,通过以减少注册资本为代价来弥补亏损的行为是一种并不违反法律规范的企业行为。

另外,根据《中华人民共和国企业法人登记条例实施细则》第39条的规定:“企业法人实有资金比原注册资金数额增加或者减少超过20%时,应持资金信用证明或者验资证明,向原登记主管机关申请变更登记。”笔者认为该条规定可以理解为当企业法人出现严重亏损,从而使实有资本金比注册资本减少20%以上时,则应当减少注册资本。在这种情况下减少注册资本的方式应该是指零成本回购,以注销该部分的股份。所以,虽然《公司法》和相关法律法规未就注册资本弥补亏损作明确规定,但我国的部门立法实际上还是认可用注册资本弥补亏损的。

与对公司制的企业没有注册资本弥补亏损的明确规定不同的是,国有企业以注册资本弥补亏损则是以文件的形式规定企业在特殊情况下可以施行。

国务院国有资产监督管理委员会在2003年9月13日下发了《国有企业清产核资资金核实工作规定》③第十条规定:“对企业执行《企业会计制度》查出的各项资产损失和资金挂账,依据国家有关清产核资政策规定,以及财政部《关于国有企业执行〈企业会计制度〉有关财务政策问题的通知》(财企〔2002〕310号文)有关规定,经国有资产监督管理机构审核批准的,可以依次冲减以前年度未分配利润、公益金、盈余公积金、资本公积金和实收资本。”但“冲减所有者权益应当保留的资本金数额不得低于法定注册资本金限额”。可见,国有企业以注册资本弥补亏损是可以行得通的,即在数年一次的国有企业清产核资时在得到国有资产监督管理机构审核批准的情况下可以用注册资本来弥补亏损。

对飞彩股份将资本公积转增资本后再用于弥补亏损是否是实质上用资本公积弥补亏损问题,笔者认为飞彩股份的这样操作的结果与直接以资本公积弥补亏损有本质的区别。

《公司法》虽然在第169条禁止用资本公积金弥补亏损,但该条的立法本意在于:资本公积金的主要来源是公司发行新股时产生的资本溢价,属于投资者投入资本的一部分,如果允许公司采用资本公积直接弥补亏损,这实质上是允许投资者对其投入资本的抽回,由于公司的弥补亏损方案仅需通过股东大会审议通过后即可实施,不需通知债权人,所以以资本公积弥补亏损有可能对债权人权益造成损害。因此,为了保护债权人的合法权益,新《公司法》中的“资本公积金不得用于弥补公司的亏损”规定是合理的。但是我国对公司减少注册资本的规定实质上已经对债权人利益做了必要的保护规定。

在我国《公司法》第178条中规定,在公司需要减少注册资本时,“应当自作出减少注册资本决议之日起十日内通知债权人,并于三十日内在报纸上公告。债权人自接到通知书之日起三十日内,未接到通知书的自公告之日起四十五日内,有权要求公司清偿债务或者提供相应的担保④。公司减资后的注册资本不得低于法定的最低限额⑤。”由此可以看出,我国《公司法》对公司减少注册资本保护债权人利益主要通过两点来实现,一是需要经代表2/3以上表决权的股东通过,二是应及时通知债权人,债权人有权要求公司清偿债务或者提供相应的担保。由于公司在将资本公积转增资本后再通过减少注册资本来弥补亏损的行为,已经履行了公告债权人程序,且在法律上已就债权人的债权保全作出了安排,所以对债权人的利益并不会造成损害,这与直接以资本公积弥补亏损是有本质上的区别的。

三、飞彩股份注册资本弥补亏损对权益的影响分析

在我国证券市场上已有多家公司采用了注册资本弥补亏损的方式。在三板市场上市的广建股份(代号400009)在2003年就曾以2:1的比例缩小股本用于弥补了部分亏损⑥;证券代码为601988的中国银行在2006年上市前的招股意向书中披露“2003年12月,国家通过汇金公司向本行注资225亿美元。根据财务重组安排,本行将注资前的原所有者权益余额(包括资本)转入未分配利润,用以弥补因计提不良资产减值准备所形成的累计亏损”⑦,可见中国银行在74号文刚出台后才三个月就实施了获得财政部等政府部门批准的注册资本弥补亏损方案。2007年3月27日,飞彩股份《减资弥补亏损方案实施公告》,并在3月30日正式实施了减少注册资本以弥补亏损的方案⑧。笔者认为,与广建股份和中国银行一样,飞彩股份其股改方案中的以注册资本弥补亏损的方案能够顺利通过并得以实施,其最主要的原因是其行为并不违反我国相关法律规范和法律精神。

由于以注册资本弥补亏损属于名义上的减少注册资本,在实施后影响的只是企业的股本数和所有者权益的结构,并不减少企业的净资产额,同样也不会导致投资者所拥有的企业股权占有净资产份额的减少。

例如,飞彩股份2006年度报表显示公司所有者权益结构如下:股本963200000元(股),资本公积97374601.17元,盈余公积35558380.50元,未分配利润-766278872.38元,所有者权益合计329854109.29元。2007年3月30日飞彩股份执行以注册资本弥补亏损方案,即全体股东每10股减6.7335股减资弥补亏损,全体股东共拿出了963200000×6.7335÷10=648570720元(股)来弥补亏损。在将该部分转入未分配利润账户后,公司所有者权益结构如下:股本314629280元(股),资本公积97374601.17元,盈余公积35558380.50元,未分配利润-117708152.38元,所有者权益合计仍然为329854109.29元,改变了的只是飞彩股份所有者权益的结构。

在企业以注册资本弥补亏损后,由于股东所拥有的被投资企业的净资产份额和持股比例不会发生变化,股东其股权价值也不会因此而减少,其股票价格会因缩股而需进行复权处理,即:缩股复权开盘参考价=缩股登记日股票收盘价/(1-缩股比率)。例如,飞彩股份在2007年3月29日缩股登记日股票价格收盘价为3.83元,在正式实施减少注册资本弥补亏损方案的第二个交易日(即3月30日),其股票的开盘价格为11.73元,该价格恰好就是缩股后的复权参考价,即:缩股复权开盘参考价=3.83/(1-0.6733)=11.73元。

四、结束语

笔者认为,用注册资本弥补亏损对一些难以在短期内靠正常盈利弥补账面累积巨额亏损的例如ST类上市公司来说有一定的现实意义。因为当企业“未分配利润”账面出现巨额借方余额,且预计在相当一段时间内难以通过盈利来弥补的情况下,如果不能迅速将该赤字添平,一方面会严重影响到企业的声誉,从而可能给企业经营造成负面影响;另一方面由于账面的亏损导致企业无利润可分,从而会影响到股东的持股信心,这对企业的股票价格也会产生不利的影响。在这种情况下,以注册资本来弥补巨额累积的挂账亏损,既可以使企业能够轻装上阵,也可以给投资者一个企业经营趋于正常的信号,从而恢复股东的持股信心,提升企业的形象。但是,由于企业在一些特殊情况下进行的注册资本弥补亏损有可能会影响到股东和债权人等相关方面的利益,所以为了规范企业的这一弥补亏损方式的行为,国家有关部门有必要对注册资本弥补亏损的适用范围等问题给出具体指导意见,这有利于企业做出理性而符合规范的决策以保护相关方的利益。

【主要参考文献】

[1]刘宏.注册资本弥补亏损之理性思考[J].财会月刊,2008,(04).

[2]刘宏.新《公司法》修订对会计核算的影响[J].财会月刊,2006,(04).

[3]《中华人民共和国公司法》[M].北京:法律出版社.

注:

①《中华人民共和国公司法》第143条允许股份有限公司在四种情形下收购本公司的股份:(一)、“减少公司注册资本”;(二)、“与持有本公司股份的其他公司合并”;(三)、“将股份奖励给本公司职工”;(四)、“股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议,要求公司收购其股份的”。

②《上市公司章程指引》第二十四条规定,公司购回股份,可以下列方式之一进行:(一)、向全体股东按照相同比例发出购回要约;(二)、通过公开交易方式购回;(三)、法律、行政法规规定和国务院证券主管部门批准的其他情形。

③即国资评价[2003]74号文。

④当企业减少注册资本时应通知债权人,债权人有权要求减资企业清偿债务或提供担保,但如果企业既不清偿债务也未提供担保,企业可否减资,新、旧公司法对这一点均未明确,笔者认为这是立法上的一个漏洞。

⑤《中华人民共和国公司法》第178条。

⑥广建股份2004年度报告注释一、公司基本情况(历史沿革):“2002年12月9日,经公司董事会决议,2002年度临时股东大会审议通过决定将总股本按2:1的比例缩股用于弥补亏损,缩股后的公司的股本为8495.70万股。上述减资业经利安达信隆会计师所有限责任公司利安达验字[2003]第1013号验资报告进行验证,并于2003年9月18日办理了工商变更登记。”