流动资产管理篇1

一、中小企业流动资产管理的内容

流动资产的定义：所谓的流动资产是指在企业里能够在一年时间或者超过一年的一个营业周期中变现或者可以被企业运用的?Y产。而对于中小而来讲，往往企业的规模和企业的经营内容相对较小，所以指的就是一年时间内可以被企业运用的资产。例如：货币资金，是指企业在生产经营过程中不管什么原因始终保持货币形态的资金；应收账款、预付账款，指企业没有按照预定时间将其账款收回或者出于某种目的已经对其他企业采取了应付的账款；存货，是企业在生产中日常准备的可以随时出售的产成品或者在产品，包括一些企业中的原材料、企业包装材料用的包装物、一些机器的修理备用件等一些外购产品。当然流动资产还包括其他会计科目：短期借款、短期债券、待摊费用、应收项款等。

二、企业流动资产管理中存在的问题

（一）对企业的现金管理不到位，导致资金紧缺或者闲置

在一些中小企业中，由于企业规章制度尚不完善、企业财务人员的专业素质相对较差，使得企业的现金管理方面出现疏漏，当企业的闲置资金增大的时候，企业财务人员没有快速敏感的做出反应，没有将闲置的资金进行良好的投资方面，浪费了闲置资金资源从而使企业失去投资机会，降低了企业的机会成本，使得企业价值也随之下降。

（二）应收账款难以实现恢复

由于中小企业在如今的经济市场中的竞争能力相对较弱，为了在市场中最快速的占据竞争力，企业往往采取赊销的方式快速打开销售市场，从而增加自己的收益，最终导致企业的应收账款居高不下，如果企业没有很好的制定有关赊销政策，并且在打开市场的时候销售状况也十分良好以至于使企业忽略了资金的回收。等到需要资金运转企业的生产经营时，已经到了周转不懂的状况时候。这样以来降低了企业资金运转的速度，使得企业财务困难。

（三）企业存货管理成本过高

存货对于企业，尤其是传统企业来讲，占去了企业资产的中非常重要的一部分。存货的管理也成为企业在资产管理中的一大问题。如果企业的存货不能及时的处理，就会导致存货积压、造成企业的资金呆滞，存货的销售与企业产品的生产环节节奏脱失，这样对于企业讲会出现资产的严重损失。

三、对中小企业流动资产管理的对策

（一）怎样提高企业的资金管理

要对企业的资金要有预算的定制规划，所以首先要编制现金的预算，编制现金的预算可以达到以下几个目的：1.可以很好确定资产的持有最佳状态。如果企业在实际生产运作的时候资金的现额大于企业最佳的持有现金数额，那么，企业可以将大于最佳持有现金量部分的钱数用于还企业的长期或者短期债务，从而使得企业的偿债能力提升，也可以间接提升企业信誉程度，或者企业可以将多余的现金用于投资领域，这样可以帮助企业发展多元化企业，使得企业在市场的竞争能力提升。若是企业的现金小于最佳持有现金额度时，企业要对资产进行重新的审核，加大对企业财务的控制，尽可能的使资金运转起来。2.对企业的资产进行严格的预算管理这样可以带动企业各部门的职责和权限，上文中提到中小企业的财务人员素质偏低下，正好可以建立预算部门加强了企业的资金管理，是财务人员各司其责，避免越俎代庖。3.对于企业的资金外帐一律严肃处理，在企业的资金使用情况上统一使用审批制度，严禁防范企业资金在企业之外进行循环。4.对于企业的资金进行钱账分管制度。中小企业往往为了降低企业的成本，对于财务部门人员的使用通常是记账与出纳混为一谈，企业应该设置不同岗位来监督企业的资金流动情况，保证企业的钱进出有据可寻。5.企业可以从管理曾抽取审计人才对企业的账务进行定期的检查。

（二）怎样提高企业的应收款项

应收款项不能及时的收回来，主要是企业的外销客户的信用存在一定问题，所以企业应该建立对客户的信用管理制度。将信用管理制度大概分为信用调查分析、定制对应的信用管理策略等，并将企业的实际经营状况和客户的信用程度做以联系，实际考察情况来进行销售买卖。其次，企业还应该建立合理的应收款项的政策，将应收款项金额和企业的部门经理人的考核绩效进行挂钩，这样可以监督经理人减少销售回扣行为。建立的应收款项制度更应该对于那种故意拖欠企业款项的单位采取一定的行动，通过经济或者法律手段使企业的应收款项回笼做到最多。

（三）怎样提高企业存货的管理

加大企业存货管理的核心就是建立起完善的企业存货控制制度。首先对企业的采购进行严加管控，要细致的进行企业原材料的调查，防止采购部门回扣现象。对采购回的材料进行库前检查，防止企业的原材料出现问题以致产出报废产品，损害企业价值，对原材料进库之前要进行质量的审核。制定存货的保管制度，对于不同行业存货的保管也不尽相同，所以一定存货进行细致分类，进行不同的保管。在领用存货的过程中也应制定相关制度对存货出库进行详细记录，避免出现存货丢失情况。最后，对存货要进行定期的盘点检查制度，存货随时间的流逝，会出现盘亏或者盘盈状况，库管人员对此要认真记录。

流动资产管理篇2

关键词：流动性；风险管理；中信银行

一、引言

商业银行的流动性风险问题也一直是风险管理关注的重点。21世纪以来，中国银行业得到快速发展，信贷规模不断扩张，2013年出现的“钱荒”暴露出银行风险管理水平落后、流动性风险防范意识不强的问题。中信银行作为中国发展较早的股份制商业银行，规模不断扩大，加强对资产流动性风险方面的管理的同时也存在资产结构不合理的问题，影响资产利用效率和银行的发展。本文将对中信银行资产方面的流动性风险进行剖析，并为加强中信银行资产流动性风险管理供建议。

二、中信银行资产流动性风险管理现状及问题

（一）中信银行资产管理现状

第一，贷款增加带动资产增长。截止到2014年底，中信银行资产总额为人民币4.14万亿元，比上年增加4976.22亿元，同比上升1367%。贷款余额为2.14万亿元，比上年增加1465.76亿元，同比上升12.45%。

第二，贷款资产质量下降，不良贷款率持续上升。截止到2014年底，不良贷款余额284.54亿元，比上年末增加84.88亿元，上升4251%，不良贷款率1.30%，同比上升0.27个百分点。

第三，现金及存放中央银行款项总量增加，占比下降。截至2014年底，中信银行现金及存放中央银行款项共计人民币5384.86亿元，增幅为846%，从2013年的13.6%下降到2014年的13%，下降幅度为4.4%。

第四，证券投资资产有所增加。2014年度，中信银行证券投资金额共计人民币4158.78亿元，比上年末增加696.7亿元，增长20.12%。债券投资利息收入139.92亿元，比上年增加2.38亿元，增长1.73%。

截至2014年末，上述资产项目占中信银行资产总额的比重分别为51.7%、15.8%、13%、10%，中信银行贷款比重超过了资产的二分之一，现金资产和证券投资所占比重较小。

（二）中信银行资产流动性风险管理中的问题

1.贷款资产比例过高，贷款结构不合理

截至2014年末，中信银行贷款余额总计为人民币21，879.08亿元，比上年增长12.71%。招商、中信、浦发、华夏、光大、民生、平安和兴业2014年底各股份制银行贷款占比依次为53.1%、51.7%、51.3%、49.5%、46.4%、45.2%、44.8%和36.2%。对商业银行来说，贷款和租赁是传统上流动性最差、盈利性最高的资产项目。如果银行的主营业务如果始终是贷款的话，一旦贷款不能在二级市场转让会导致流动性风险增加。

2014年中信银行按产品类型划分，贷款构成主要是公司贷款、个人贷款和票据贴现，各项贷款分别占贷款总额的比例为71%、26.1%、2.9%。以公司为主要贷款对象，在企业经营状况不佳的情况下，容易造成资金难以收回的风险。

2.证券投资占总资产比率过低

银行资产项目除了库存现金、存放央行准备金及存放同业等属于一级流动性储备范畴之内且具有很强的流动性以外，二级流动性储备主要是用银行的证券投资来衡量。证券类资产具有较强的流动性和盈利能力，能够及时地在二级市场中变现，有效解决银行经营流动性与盈利性之间的矛盾。中信银行与部分股份制商业银行证券投资占总资产比例对比情况如表1所示。

表1近两年部分股份制银行证券投资占比情况

图1中信银行2011-2014年现金资产占比情况

由表1可以得知，中信银行近两年证券投资所占比例为9.5%和10%，与其他相比，证券投资占比低。中信银行证券投资占比增长率为5.26%，仅大于光大银行。流动性较好的证券投资资产的不足会增加中信银行的流动性风险。

3.现金资产占比逐渐减少

本文的现金资产包括库存现金、准备金和存放同业款项等能对商业银行流动性起到第一保证作用的资产。2014年底，中信银行现金及存放中央银行款项共计5384.86亿元，增幅为8.46%，存放同业款项共计1621.71亿元，同比下降36.16%，虽然中信银行现金及存放中央银行款项在增加，但存放同业款项在减少，导致中信银行的现金资产占比下降，流动性风险增加。中信银行2011-2014年的现金资产占比情况见图1。

（三）小结

从变现能力的角度而言，现金资产变现能力最好，其次是证券投资，最后是贷款。中信银行贷款占资产总额比率偏高，资产中大部分都是变现能力差的资产容易产生资金回收风险；证券投资与资产总额比率过低；现金资产占资产总额的比重却逐年下降，资产的流动性减小。以上三种问题导致了中信银行资产结构单一，而资产业务结构的不合理将增加银行的流动性风险。造成这些问题的原因可能为：①在中国，监管当局对金融业实行分业经营的限制，商业银行不能够从事证券和保险业务，在总量和品种方面都有较为严格的限制条件。②银行贷款依赖的习惯及对证券投资的风险恐惧心理，导致单调的资产结构以及较差的流动性。③中信银行方面过于片面地追求规模的扩大和良好的经营业绩而乐于贷款，贷款的回收存在很大的不确定性，扩大了流动性风险。

三、加强中信银行资产流动性风险管理的对策

（一）降低贷款比重，实现贷款多样化

资产过度集中于贷款本身就存在较大的风险，不仅仅是流动性风险，应将贷款在资产总额中的比重降到合理的水平，以分散风险实现资产多样化。从中信银行的贷款结构来看，贷款按期限划分的2014年、2013年短期和中长期贷款比率分别为55.7%：44.3%和57.1%：42.9%，14年的中长期贷款比重有所上升；按产品类型划分主要为公司贷款。维持较高的中长期贷款和公司贷款的比重是银行追求盈利性的目标要求但不得不牺牲一定的流动性。为保证流动性，银行必须调整贷款的内部结构，控制中长期贷款和公司贷款的比率，发展流动性较强的短期贷款和贴现贷款业务，并注重贷款流向的行业和地区多元化。

（二）发展证券投资业务

中信银行与其它部分股份制商业银行相比，投资业务所占比例较低且增长缓慢。现阶段，各种期限长短不一的国债、公债、建设公债等政府债券是银行投资证券的理想对象。此种资金投放形式能为支持国家基础产业建设做出贡献的同时也能有效提高银行资产的三性。同时，监管当局应合理放宽投资限制。

流动资产管理篇3

近年来，随着我国经济不断发展，在企业财产和居民财富不断积累的背景下，金融资产管理业务不断发展。尤其是2012年以来，金融管理部门逐步放松了证券、基金、保险等行业在投资范围、投资门槛等方面的管制，非银行业金融机构也相继开展了金融资产管理业务。其流动性风险是指作为特殊目的载体（SPV）的各类资产管理产品，因现金流中断而无法兑付的现象。在当前刚性兑付前提下，一旦资产管理产品未达到预期收益水平，为确保投资者实现预期收益率，受托金融机构不得不使用自有资金或从金融市场、其他金融机构借入资金，来弥补收益缺口，由此就可能将金融资产管理产品的流动性风险引到金融机构自身。如果各类金融资产管理产品之间相互关联，这种流动性风险就会在链条上传导。资管产品“野蛮生长”

截至2015年3月末，各类金融机构受托管理总资产规模达到61.3万亿元，已经超过了同期全国人民币个人储蓄存款总额。即使剔除受托资产中互相持有的重复部分，目前国内金融资产管理业务的总规模也达到35万亿-40万亿元。

金融资产管理产业链上各类型金融机构具有不同制度优势和资源禀赋。商业银行的优势在于丰富的客户资源和强大的资金募集能力，以及庞大的融资客户群体，但投资方式相对单一，能够直接为客户提供财富管理的方式相对有限。信托公司虽然是唯一能够综合运用债权、股权以及组合等多种方式，实现跨货币市场、资本市场和实体领域投资的金融机构，但客户资源和销售渠道较为狭窄，目前主要还是依靠银行和第三方理财进行销售。保险公司具有成本低、期限长的优势，但是，资金的运用能力和投资经验相对有限，在资产配置上需要借助其他金融机构的优势。券商和基金公司在资本市场的投资经验丰富，对实业领域投资和风险管理的经验相对缺乏。

正是上述各类机构在制度优势和资源禀赋上的差异，使得金融资产管理产品在规模快速增长的同时，呈现出资金来源多元化、资金运用跨市场和业务交叠度不断加大的趋势。产品关联风险较高

各类金融资产管理产品之间的合作，体现在资金来源和投资范围的交叠渗透上，可分为以下三类：

（一）无关联式金融资产管理产品

此类产品的特点是，资金由金融机构主动募集，委托人主要是个人和机构投资者，所募集资金主要配置在某一类型金融资产上。比较典型的产品有：部分商业银行的理财产品、部分融资类资金信托、公募基金、券商和基金公司的部分定向金融资产管理计划。

无关联式金融资产管理产品的流动性风险隐患主要在于，产品自身作为独立的SPV，可能存在着资产负债期限错配现象。为提高盈利水平，金融资产管理产品在设计与运作过程中普遍加大了资金运用端与资金来源端的期限错配，强化了主动性、短期性资金来源运作。以理财产品为例，为了追逐超额利润，金融机构往往在资金来源端通过滚动发行短期产品募集低成本资金，而在资金运用端配置流动性较差的高收益长期资产。这类产品运作的前提是短期资金持续供给的可能性。如果这种可能性因受中央银行公开市场操作变化、资金持有机构或个人风险偏好调整等因素影响，而发生中断或者逆转，出现诸如投资者集中减少购买或退出理财产品等现象，就有可能出现资金链断裂，引发流动性风险。

（二）交叠式金融资产管理产品

根据资金来源端和资金运用端的构成，交叠式金融资产管理产品可分为以下三类。

一是串联式资产管理产品。在这个链条上，商业银行理财资金购买单一信托计划，后者购买证券公司定向资产管理计划，定向资产管理计划再去购买基金子公司的专项资产管理计划，后者投资于某个建设项目。

二是并联式资产管理产品。具体包括三种类型：

“多对一”式产品。这种产品的特点是，资金来源端多元化，而资金运用端配置相对单一，主要投向某一类型金融资产。比较典型的产品有：某些投资于单项金融资产的集合资金信托计划、券商和基金公司以及基金子公司的集合资产管理计划。

“一对多”产品。这种产品的特点是：资金来源端相对单一，资产运用端则是囊括多种资产在内的一篮子金融工具。比较典型的产品有：部分理财产品、公募基金、财富管理类信托产品等。

“多对多”产品。这种产品可以看作是前两类产品的组合。但是，由于资金运用端与资金来源端都是组合模式，交易结构更为复杂，导致此类产品管理难度更大、要求更高。

（三）通道式金融资产管理产品

通道业务可以视作一种特殊的交叠式金融资产管理业务，是指商业银行或银行集团内各附属机构作为委托人，以理财、委托贷款等资金或者利用自有资金，借助证券公司、信托公司、保险公司等银行集团内部或者外部第三方受托人作为通道，设立一层或多层金融资产管理计划、信托产品等投资产品，从而为委托人的目标客户进行融资或对其他资产进行投资的交易安排。通道业务借助于各类型金融机构在金融资产管理业务上的监管成本“比较优势”，在实现了资金向实体经济的流动与输入的同时，也拉长了金融中介的链条，增强了流动性风险的传导效应。

在上述三类业务中，交叠式产品由于涉及较多的金融机构，更有可能传导流动性风险，对金融系统稳定性形成更大影响。流动性风险易传导

隐蔽性较强。交叠式金融资产管理产品涉及多家不同类型金融机构，交易结构设计较为复杂。在复杂的交易模式和多重资金链条下，信用风险和流动性风险状况可能被掩盖，金融管理部门可能无法全面掌握跨市场交易结构全貌。例如，商业银行从同业市场拆入资金，投资于某个资产管理计划，在季末、年末考核时点将其转让给理财资金或是其他资产管理产品持有，考核时点过后再由商业银行购回。这种行为不但使金融统计数据无法准确反映流动性风险程度，还可能加大货币市场和资本市场季节性波动。

期限结构错配相对普遍。目前，部分商业银行管理理财产品的模式是，先建立理财产品资产池（包括标准化资产、非标准资产），然后再从资产池中为理财资金配置资产。由于非标准资产主要是期限为一年以上中长期项目融资，而通过发行理财产品募集的资金大多在一年以内，因此，部分商业银行往往通过滚动发行理财产品的方式来对接非标准资产融资，这就导致了期限结构错配。一旦持续滚动发行出现困难，这种产品的流动性风险将会明显上升。

商业银行负债稳定性降低。在利率市场化和存款脱媒过程中，资金的逐利性增强、稳定性降低。存款资金一直是商业银行赖以存在的根基和传统优势，在利率上限管制条件下，存款产品相比于高收益的理财产品、信托产品及其他资产管理产品，在收益率上处于劣势，因此，商业银行存款资金越来越面临着来自高收益的资产管理产品竞争。而资产管理产品普遍实行的刚性兑付制度，又进一步加剧了这种竞争。存款流失将导致商业银行最重要的流动性补给渠道出现部分阻塞。

货币市场流动性需求趋于复杂。近年来，随着金融资产管理业务的迅猛发展，证券公司等非银行金融机构，理财产品、信托计划、资管计划等产品都逐步进入货币市场。同时，在同业拆借、债券回购交易中的占比亦逐渐提升。参与主体的增加，使得流动性需求更为多元化。同时，部分资产管理产品为博取更高收益率，从货币市场融入短期低成本资金作为配资，形成杠杆。这类资产管理产品对货币市场高度依赖，为保证实现刚性兑付，有可能以高出Shibor较多的报价从货币市场融资，并可能形成流动性需求冲击。

进入资本市场的理财产品面临市场波动风险。商业银行理财资金进入资本市场，主要有几种情形：理财资金购买以资本市场为投资标的的信托计划、定向或集合资产管理计划；理财资金购买以新股认购为标的的资产管理产品；理财资金为结构化产品提供优先级配资或所谓的伞型信托产品等。目前，这类以优先级配资方式存在的理财资金较为普遍，而且其中不乏以短博长的期限错配型安排。资本市场瞬息万变，一旦市场价格出现大幅度下行，某个环节或某个金融机构出现流动性风险，将会迅速波及其他金融机构，造成金融体系整体流动性风险的上升。

流动性风险上游传导与下游传导并存。从资金来源端看，理财产品、信托计划、资产管理计划和基金公司专户产品都可以发挥筹集资金的作用，而且这些资产管理产品可能以串联或并联方式存在。例如，理财资金购买信托计划，后者再购买基金公司专户产品。这种环环相扣的资金安排，一旦某环节出现流动性风险，势必影响其他产品。这种资金来源端的传导可以称为上游传导，直接影响到该产品投资人的资金流动性安排，如果一环环扣得比较紧，将引发大面积的流动性紧张甚至恐慌，而且，由于涉及金融机构较多，一旦产品流动性出现问题，容易对货币市场资金交易的数量、价格产生影响，改变货币市场流动性预期。

从资金运用端看，资产管理产品的复制性、同质性较强，很多资产管理产品在资金配置结构和方式上存在相似甚至相同之处。一旦某类产品出现流动性问题，“物伤其类”，市场上同类产品的变现能力也可能遭遇困境。这种资金运用端的风险传导，可以称为下游传导。如何治理流动性风险传导

一是金融资产管理产品应回归代客理财的本位。本位是指金融资产管理业务应遵循投资者风险自担的原则以及由此形成的金融资产管理产品风险相对隔离的状态。回归本位，金融资产管理产品就不应存在预期收益率和刚性兑付，这将抑制金融资产管理产品流动性风险向外部传导。

二是充分披露金融资产管理产品交易结构，降低流动性风险隐蔽性。应要求金融机构定期披露每项资产管理产品的交易结构、资金来源、投资标的以及投资经理的专业能力和业绩。对于交叠式资产管理产品，受托金融机构必须公开跨市场业务合作的具体方式，以及遵循金融管理部门有关跨市场业务相应规定的具体情况。对于通道式资产管理产品，作为通道的受托金融机构必须向投资者披露实际承担资产运营和风险控制责任的主体。后者应向投资者公开交易结构、投资过程和风险。现存的以规避信贷管理、降低资本消耗为目的的金融资产管理产品应逐步消化，归入授信业务，并且不允许发生新业务。

三是严格限制期限结构错配类资产管理产品。应要求金融机构根据资产管理产品投资标的的流动性状况，分别设定短期负债占长期资产的比例上限。投资标的的流动性越强，该比例可以越高，反之亦然。但是，该比例最高不得超过25%。最高比例只适合投资投标的为国债或金融债券的金融资产管理产品。

四是应将部分证券公司作为短期流动性工具的操作对象。自2012年以来，证券公司被批准进入银行间同业拆借市场和债券回购市场，而且部分证券公司开始发行短期融资券、公司债。这些都是证券公司的负债业务。除用于支持融资融券业务、股票质押融资业务之外，有一部分负债与证券公司的结构化分级型资产管理产品的配资相关。应该看到，作为建立了负债体系的较大金融机构，证券公司对货币市场的流动性已经产生影响。当个别大型证券公司因资产负债管理失当出现兑付风险时，必然需要从货币市场上以高出Shibor较多的价格从货币市场融资，从而可能对货币市场流动性形成冲击。当前，人民银行已经以SLF和MLF等短期流动性工具对法人商业银行开展流动性支持，并建立了“利率走廊”，稳定了法人商业银行对货币市场资金价格的预期。随着证券公司负债业务的扩大，越来越有必要将证券公司作为短期流动性工具的操作对象。

五是严格规范理财资金进入资本市场。商业银行理财资金一般通过投资信托计划、资产管理计划等方式，间接进入资本市场。应要求商业银行按照“穿透”原则，定期披露理财资金的投资标的。对于所筹集资金最终投向资本市场的理财产品余额，应以法人商业银行为考核对象，要求其占全部理财产品余额不得超过10%。

六是严格限制各类金融资产管理产品串联和并联的数量，防范流动性风险上游和下游传导。各类金融资产管理产品串联和并联的数量越多，交易结构越复杂，产品风险透明度越低，流动性风险传导越远，系统性风险越重。应要求金融机构披露所筹集资金的最终投资标的，以及由初始筹集到投资标过程中所经历的各个中间环节，中间环节总数不得超过两个；同时要求无论是资金来源端，还是资金运用端，并联的资产管理产品不得超过两个。

流动资产管理篇4

摘要：随着经济的发展，企业流动资金短缺已成为企业管理当局面临的突出问题。目前，有很多企业对于流动资金的管理力度不够，尤其对于内部环境因素造成的资金困难无从应对。本文主要从企业内部着手提出解决企业流动资金短缺的问题，试图为企业管理当局更好地管理流动资金提供新的思路。

关键词：流动资金短缺；资金管理；内部控制；资本结构

解决流动资金短缺问题，是一项艰巨而复杂的系统工程。国家保障国民经济健康运行，给企业的生产发展创造一个良好的环境外，企业管理当局应从内部管理入手，实行积极有效的管理制度。

一、建立存货控制系统

企业管理当局要重视存货管理，努力降低存货量，并组织人员对仓库定期盘点，及时发现、处理多余积压和应报废的物资。因此建立科学的存货库存控制系统：

1.以销售为起点，按销售情况来确定成品资金并依次向前确定生产资金和储备资金，从机制上解决成品资金膨胀和存货资金过大的现象；

2.科学地确定经济订购批量和订购次数，有效地节约采购成本和储备资金占用；

二、加强应收帐款的管理，积极清理“三角债”

企业应更重视事前的调查和事中的监督和控制，以确保应收帐款的安全。企业应制定完善的赊销政策，并确保有效实施，同时还要充分考虑与应收帐款相对应的成本。为加强应收帐款的管理，应建立健全其管理体系：一是根据客户的资信情况制定出相应的信用政策；二是在具体赊销前，应对客户进行全面的调查；三是努力减少挂帐信用，扩大票据信用，以便尽可能取得明显的索债凭证；四是选择素质较高的信用管理人员，确立科学有效的收款程序，探索收款技巧，并建立岗位责任制度。

三、抓好流动资金管理，提高流动资金使用效益

货币资金具有最强的流动性，企业必须随时保持一定的货币资金来满足周转的需要，但同时货币资金盈利性差，过多地持有货币资金必然影响其流动性。因此，必须确定最佳现金持有量，超过最佳持有量的货币资金应投资于短期有价证券，最大限度降低机会成本，以赚取比银行利息更高的利益。

企业应实行流动资金集中管理和预算管理，按照量入为出、保证重点、兼顾一般的原则，合理安排和使用资金。从流动资金的特性出发，对流动资金管理应在保证财务管理总目标的基础上，明确具体地把目标确定在追求最大程度的流动性，即在实现利润及财富最大化的同时追求流动性的最强。

四、谨慎、合理地决策项目投资

（一）树立资本成本观念。改掉一味追求规模，不计后果的行为，使投入的流动资金能产生高于资金成本的较高回报。

（二）产品要适销对路。企业要科学分析市场需求，生产适销对路、质量可靠的产品并积极进行产品的更新，使其能被消费者接受，实现货币回笼，不至于出现生产越多，积压越多的局面。

（三）控制固定资产的投资规模，加强固定资金和流动资金的配套供应企业应根据国家产业政策合理调整流动资金的投入，根据经济发展的要求，科学合理的筛选出重点项目。

（四）实行配套投资。坚持谁投资，谁配给流动资金或是哪一级投资由哪一级配给流动资金的做法。这样就要求投资部门一是在安排固定资产投资的同时对项目投产后的流动资金需要量做出合理安排，使固定资产投资规模受到流动资金供应能力的制约，一定程度上也控制了固定资产投资规模的膨胀；二是在项目投资上应列进一定比例的流动资金，由投资者一次性供给，建设期内流动资金全部存入当地人民银行，项目投产后，逐年用新增利润偿还需作为有关部门审批项目计划的一个必须条件，作为国家授权管理流动资金的银行部门要坚持原则，对没有按规定比例配齐流动资金的项目，坚决不予贷款支持。

五、注重调整资本结构

对于不同的企业，资本结构并不存在一个通行的标准。因此，最佳的资本结构是具有个性化的、动态的组合。影响资本结构的共性因素主要有经济周期、行业属性、企业战略、控股变动等，从会计角度考虑以下几点是调整资本结构时需着重解决的：

1.企业在扩大再生产时，必须在确定固定资产投资的同时，落实较为稳定的一定数量的流动资金，切不可盲目上马；

2.避免过分追求流动性而存置大量流动资产，造成存置损失，应按流动比率2∶1保持流动资产；

3.科学地安排自有资金与负债、长期负债与流动负债的结构，充分并灵活地利用各种流动负债来满足流动资产的波动性需要；

六、采取措施盘活存量资产

企业流动资金沉淀不仅表现为产成品积压和应收帐款余额过大，同时也表现为固定资产的闲置浪费和部分资金被用于非生产领域。当前，企业必须首先盘活存量资产，才会有足够的资金投入新产品开发和产品结构调整。在盘活资金过程中，必须对沉淀资金按永久性沉淀和暂时性沉淀进行分类，对二者采取不同的盘活方法：

1.最终不能被市场接受的产品和生产这些产品的专用设备，由于它们的价值无法实现，属永久性沉淀，只能将其变价处理，收回资金投入流通，考虑到企业的承受能力，应分批分期进行；

2.仍存在市场需求，但因企业内部体制、管理水平和产品本身质量因素使其市场受到影响的，除积极组织销售、改进产品质量外，还必须采取降价快速出售的办法，及时收回资金。

七、企业应注意的其他事项

（一）谨慎选择筹资渠道

不同的筹资渠道，其所承担的赋税也不一样。从纳税筹划角度看，企业内部集资和企业之间拆借方式产生的效果最好，金融机构贷款次之，自我积累效果最差。

（二）面向市场，改善产品结构

流动资产管理篇5

关键词：零营运；流动；资金管理；收益；风险；途径

0前言

以零营运资金为目标，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”的方法，已成为90年代以来企业财务管理中一项卓有成效的方法。在我国随着现代企业制度改革的深化和企业经营管理的加强，企业理财的重要性也与日俱增，因此，“零营运资金管理”的方法，对我国企业也有着十分重要的借鉴意义。

一营运资金的管理问题

营运资金，从会计的角度看，是指流动资产与流动负债的差额。会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。

流动资产是指可以在一年以内可超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。

流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。

为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有以下特点：

1周转时间短。根据这一特点，说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。

2数量具有波动性。流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。

3非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。

4来源具有多样性。营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有：银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。

财务上的营运资金管理着重于投资，即企业在流动资产上的投资额。因而，要了解“零营运资金管理”的基本原理，就要首先了解营运资金的重要性。

营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题：

第一，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。

可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。

第二，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。

二“零营运资金管理”的基本原理

“零营运资金管理”的基本原理，就是从营运资金管理的着重点出发，在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能地降低企业在流动资产上的投资额，并大量地利用短期负债进行流动资产的融资。“零营运资金管理”是一种极限式的管理，它并不是要求营运资金真的为零，而是在满足一定条件下，尽量使营运资金趋于最小的管理模式。“零营运资金管理”属于营运资金管理决策方法中的风险性决策方法，这种方法的显著特点是：能使企业处于较高的盈利水平，但同时企业承受的风险也大，即所谓的高盈利、高风险。具体表现为：

1丰富的收益。一般而言，流动资产的盈利能力低于固定资产，短期投资的盈利低于长期投资。如工业企业运用劳动资料（厂房、机器设备等）对劳动对象进行加工，生产一定数量的产品，通过销售转化为应收账款或现金，最终可为企业带来利润。因此，通常将固定资产称为盈利性资产。与此相比，流动资产虽然也是生产经营中不可缺少的一部分，但除有价证券外，现金、应收账款、存货等流动资产只是为企业再生产活动正常提供必要的条件，它们本身并不具有直接的盈利性。又因为短期负债对债权人来说偿还的日期短、风险小，所以要求的利率就低，而债权人的利率就是债务人的成本，因此，短期负债的资金成本小于长期负债的资金成本。

把企业在货币资金、短期有价证券、应收账款和存货等流动资产上的投资尽量降低到最低限度，可以减少基本无报酬的货币资金和报酬较低的短期有价证券，将这些资金用于报酬较高的长期投资，以增加企业的收益；同时减少存货可使成本下降；减少应收账款可降低应收账款费用以及坏账损失。大量地利用短期负债可降低企业的资金成本，而且短期负债的弹性大、办理速度快，能及时弥补企业流动资产的短缺。显然，由于降低了企业在流动资产上的投资，就可以使企业减少流动资金占用，加速资金周转，降低费用，从而可以增加企业盈利。

2潜在的风险。从风险性分析，固定资产投资的风险大于流动资产。由流动资产比固定资产更易于变现，其潜在亏损的可能性或风险就小于固定资产。当然，固定资产也可通过在市场上出售将其变为现金，但固定资产为企业的主要生产手段，如将其出售，则企业将不复存在。因此，除了不需用固定资产出售转让外，企业生产经营中的固定资产未到迫不得已时（如面临破产）是不会出售的。所以，企业固定资产的变现能力较低。企业在一定时期持有的流动资产越多，承担的风险相对越小；反之，企业持有的流动资产越少，所承担的风险也就越大。另外，大量地利用短期负债，同样也可能导致风险的增加。一般来说，短期筹资的风险要比长期筹资要大。这是因为：第一，短期资金的到期日近，可能产生不能按时清偿的风险。例如，企业进行一项为期三年的投资，而只有在第三年才能会有现金流入，这时企业如果利用短期筹资，在第一、第二年里，企业就会面临很大的风险，因为企业的投资项目还没有为企业带来收益。但如果企业采用为期五年的长期筹资的话，企业就会从容地利用该投资项目产生的收益来偿还负债了。第二，短期负债在利息成本方面有较大的不确定性。如果采用长期筹资来融通资金，企业能明确地知道整个资金使用期间的利？

根据上面的观点，“零营运资金管理”原理的应用将使用权企业面临较大的风险。首先，企业有延期风险，即企业在到期日不能偿还债务的风险。如果企业需要延期，但会由于一些无法预料的因素而不能延期，如当短期负债到期时，企业的经营善变坏，以至债权人不肯延期；或在延期时，正好赶上国家经济不景气，市场上资金私有制，而无法继续延期；其次，短期负债利率的具有很大的波动性，企业无法预测资金成本，也就无法控制利息成本；再次，企业为了减少应收账款，变信用销售为现金销售，可能会丧失客户，从而影响销售的增长。

尽管存在着高风险，但“零营运资金管理”仍不失为一种管理资金的有效方法。“零营运资金管理”在具体操作上，以零营运资金为目标，着重衡量营运资金的运用效果，通过营运资金与总营业额比值的高低来判断一个企业在营运资金管理方面的业绩和水准。由于“零营运资金管理”的基本出发点是尽可能地降低在流动资产上的投资额，因而营运资金在总营业额中所占的比重越少越好。这就是“零营运资金管理”的含义所在。“零营运资金管理”强调的是资金的使用效益。如果资金过多地滞留在流动资金形态上，就会使企业的整个盈利降低。简而言之，“零营运资金管理”就是将营运资金视为投入资金成本，要以最小的流动资产投入获取最大的销售收入。

三实现“零营运资金管理”的有效途径

流动资产管理篇6

［关键词］营运资金结构优化研究

营运资金,就是企业经营过程中用于日常运营周转的资金。从广义上讲,营运资金是指占用在全部流动资产上的资金。从狭义上讲,营运资金则是指流动资产与流动负债的差额部分。其特点：①周转时间短，企业占用在营运资金上的资金，其周转期一般是较短的，通常是在一年或一个营业期内收回，有时甚至还要更短；②变现能力强，非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义；③数量具有波动性，流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大；④来源具有多样性；营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。

一、营运资金管理的内容与理念

1.营运资金管理的内容

资金结构管理的主要内容包括:流动资产与长期资产的比例结构、流动负债与长期负债的比例结构、流动资产与流动负债的比例结构、流动资产内部各项目的结构与流动负债内部各项目的结构。

（1）流动资产与长期资产的比例结构

一般来讲，企业的流动资产通常占总资产的40%左右，即1倍的流动资产能配合1.5倍的长期资产来经营。但这只是一般状况，企业一定时期流动资产与产期资产的比例关系，会因企业所处的行业不同而不同。

（2）流动负债与长期负债的比例结构

一般而言,长期融资的实际成本高于短期融资,风险小于短期融资。在进行流动负债的结构性管理时,需要对其盈利能力与风险进行权衡和选择,确定出既能使风险最小,又能使企业盈利能力最大化的流动负债结构。合理安排流动负债与长期负债的关系能保持企业的财务杠杆价值,降低资金成本、降低财务风险。在营运资金管理中应根据企业一定时期的资金来源规模、流动资产和现金周转的状况、企业本身的信用水平和市场筹资的能力、金融市场状况等综合因素,来充分地估计和测算企业一定时期所能承受的流动负债规模,并结合企业期望的总负债规模,来确定企业一定时期的流动负债与长期负债的比例结构。

（3）流动资产与流动负债比例

如何筹集企业所需短期资金是营运资金管理的核心问题之一,其实质就是理顺流动资产与流动负债的匹配关系。依照传统的净营运资金理论,企业一定时期的流动资产规模应略大于企业当期流动负债的规模,这样不仅可以降低流动资产的持有成本,还可以使企业的短期财务风险保持一个较为稳健的状况。我们建立了流动比率这一财务指标,并将它作为衡量偿债能力的指标,确定其经验值为2。如果企业流动比率大于2,就认为企业的偿债能力较强;相反则认为企业存在潜在的财务危机。但事实上由于各种环境因素的影响公司实际的流动比率值普遍低于这一公认标准。要想掌握两者之间的匹配关系,就应对两者的内部进行研究。

（4）流动资产内部各项目的结构

在企业一定时期流动资产占总资产比例确定后,要保证流动资产的有效运作,就要求流动资产各项目之间保持数量上的合理并存、时间上的依次继起并实现消耗的足额补偿。企业在正常经营情况下,除应收账款与企业销售规模相关之外,其它流动资产项目与流动资产总额的比例是保持相对稳定的。企业可利用这一特点,根据以往的财务资料,确定流动资产项目与流动资产总额的比例,安排企业的流动资产投资。当实际流动资产各项目的比例发生较大偏差时,应及时调查和采取对策。

（5）流动负债内部各项目的结构

企业的流动负债结构较为复杂,按照实付性分类,可认为实付性流动负债和非实付性流动负债;按照资金成本分类,可分为有无筹资成本的流动负债。企业实付性流动负债项目主要包括应付税金和应付工资等,企业必须按期偿还这些短期负债项目的债务本金和利息。因此,企业必须有效地调整好资金,按时按量地偿还,否则,可能导致企业的重大赔偿或直接破产。而对于非实付性的短期负债项目,可通过与债权人协商展期、默许展期等方式延迟支付期限,不会在短期内对企业资金造成重大的压力。此外,企业的短期负债中有一部分是无筹资成本的流动负债,企业尽可能地充分利用这些无成本资金,再根据企业一定时期流动负债的规模,来确定企业有筹资成本的流动负债规模和比例。因此,我们安排流动负债的原则是保持各负债项目之间合理的关系,保证在控制风险和控制成本的前提下,最充分地利用企业的短期负债资金来源。

2.营运资金管理理念

现代营运资金管理必须具备三方面理念

（1）效益理念。稳定的利润是企业生存和发展的基础。实现更多的利润、实现最佳的经济效益是公司类企业永远追求的目标。

（2）成本的理念。从营运资金持有成本研究的角度讲,企业营运资产的持有成本主要有机会成本,利息成本、管理成本和损失成本四种。

（3）风险的理念。风险的理念是企业营运资金管理中最关键的一项指导思想。其实,企业的营运资金管理就是要在其风险和成本对应中追求和寻找客观存在的最适合的交点,在充分保证企业的风险最小或者讲在可以承受的风险范围内,确保企业一定时期营运资金总成本最低,这也是企业营运资金管的最终目的。

二、优化营运资金结构的途径选择

营运资金结构管理其实质就是对流动资产的结构性管理和流动负债的结构性管理。

1.流动资产结构性管理

（1）流动资产的盈利性与风险性分析

流动资产结构性管理的目的，在于确定一个既能维持企业的正常生产经营活动又能在减少或不增加风险的前提下，给企业带来尽可能多利润的流动资金水平。一般而言，一个公司的流动资产占全部资产的比例愈大，则在流动负债保持不变的情况下，其净营运资金愈多，其支付到期债务的能力愈强，风险也就愈小。另一方面，在某一特定的销售水平下，流动资产所占比例越大，其冻结或近于闲置在流动资产上的资金也越多，其利润自然低于将这些资金投资于固定资产，因而，其盈利能力也就愈低。相反，流动资产占全部资产的比例愈小。则企业的盈利能力愈大，而风险也愈大。因此，企业的财务经理人员必须在盈利性与风险性之间进行全面的权衡并作出合理的选择。

（2）营运资金投资水平的优化选择

最优的营运资金投资水平，也就是预期能使股东财富最大化的水平。这一水平应为多种因素共同作用的结果。它们包括:销售水平和现金流动的变动性、经营杠杆和财务杠杆等。因此，并不存在一种对所有企业都是最优的单一营运资金投资策略。各企业应根据其自身的具体情况，结合其对风险的态度，慎重选择能使股东财富最大化的、适合企业具体情况的营运资金投资策略。

2.流动负债结构性管理

（1）长短期融资来源的风险与成本

负债筹资根据其到期时间的长短可分为短期负债与长期负债两类。短期融资与长期融资所涉及的风险差异，将导致不同的利息成本。根据利率的期限结构理论，一个公司负债的到期日越长，其融资成本就越高。表现为两个方面:首先，由于长期筹资的实际成本，通常高于短期融资。其次，长期筹资在债务存续期限内，即使在公司不需要资金的时候，也必须支付利息。而短期融资则会使公司在资金的使用上具有弹性。不仅长、短期融资的成本不同，而且它们的风险也不同。一般而言，一个公司的债务到期越短，其不能偿付本金与利息的风险就越大。其理由主要表现为两个方面:首先，公司有可能因现金流量不足，而难于偿还到期债务。其次，短期融资的利息成本具有不确定性。短期融资，在一次借款偿还后，下次再借款的利息成本究竟是多少也难于知道，其利率在各个时期波动较大。

（2）流动负债结构的优化选择

与营运资金投资政策一样，没有一种对所有企业都是最优化的长、短期负债组合。在选择能使股东财富最大化的筹资政策时，企业的财务经理人员也必须考虑其它各种因素，如企业销售及现金流动的变动对企业价值的影响等。每一个企业只有在根据不同负债结构的报酬与进行全面估量的基础上，结合企业对风险的态度，对各有关因素的利害、得失进行综合权衡，才能较合理确定该企业最优的负债结构。

三、优化营运资金结构的对策建议

1.盘活固定资产，调整资产结构

一般过少的流动资产不能充分带动过量的固定资产投资运转，会使固定资产投资的效益低下，使企业陷入资金缺乏的恶性循环中。因此，大力盘活无效或低效的固定资产、提高设备的使用效率，用盘活所收回的资金，补充流动资产，以此调整资产结构。这也是很多行业所要面临的共同问题。把闲置资产活化、变现，用变现资金补充流动资金方是解决上述问题的根本方法。

首先应对闲置、无效或低效的固定进行全面清查，并在此基础上，实施战略调整，采取出售、租赁、股份合作等灵活多样的措施，加速资产的流动与重组。对那些残值较低或同型号过剩的固定资产及企业改造拆除的旧设备，可在合理作价的前提下，拿到市场上出售变现;对可在公司内部进行调剂使用的资产，进行优化组合、资产重组、优势互补:用闲置或低效率存量资产通过参股、控股、租赁等多种方式对外联营，从账面资产变为可进入市场的流动资产，千方百计盘活存量资产，提高固定资产使用效率，减少固定资产占用资金，充实流动资金。实现企业发展所需的流动资产与固定资产的最佳比例组合。此外，公司在计划安排项目时，要对项目从技术上的先进性和经济上的可行性方面进行论证，再把有限的资金用于效益相对较好的项目上，坚持干一个成一个，为企业的资金良性循环奠定基础。

2.加强流动资产管理

在一定范围内，提高流动资产比，能相应提高企业绩效。首先，企业应当加强对存货资产的管理。企业的盈利资产以存货资产为主，若在存货资产中，未完工开发产品占比重过大，则会相应地降低开发企业的盈利能力，因此，保持存货中完工产品与在开发产品的适当比例以及加速完工存货的销售，有利于企业保证充足的流动资金，维持正常的营运资金链。其次，企业应加强对应收账款的管理。

企业逾期应收账款甚至呆滞账款过大会造成大量的资产沉淀，资金无法周转流动。所以应当采取相应的优惠政策缩短应收账款的周期，加强对销售对象以及合作者的资信审核，降低坏账率，维护流动资金的安全。

另外，在这里特别要强调一下货币资金的管理。货币资金是企业流动资产的重要组成部分，它是企业内部流动性最强的资产，是企业进行生产经营活动不可或缺的条件，贯穿经济活动的全过程，货币资金的管理和合理运用，能为企业在生产经营过程中通过流动和周转实现增值和效益。

中国石油化工集团公司2009年开始在集团内部全面开展集团资金集中管理，该企业集团是以产权联结为纽带，将多个企业联结为多层次结构、以母子公司为主体的多法人联合体。该集团以财务公司为资金集中运作平台，以自主研发的集团资金管理信息系统为载体，以实施收支两条线为基本管理方式，以全额资金预算为主要控制手段，依托商业银行资金结算网络，借助总分账户的实现形式，将集团在国内外的全部所属企业资金统一集中起来，形成统筹运作的“资金池”，保障资金安全，提高使用效率，实现整体资金效益最大化。

实施资金集中管理后，集团统一对外开户，统一对外进行筹资，由于其偿债能力、收益能力和管理水平都以集团整体水平来衡量，信用较高，相较单一的成员企业具有更强的筹资能力；成员企业则只通过结算中心就能够获得所需资金，节约筹资费用。该集团资金集中管理1年多来，境内人民币贷款月均余额比集中前下降90-120亿元不等，筹资成本大幅下降，资金的使用效益充分体现。

仅以该集团下属的中国石化股份有限公司为例，2010年上半年该企业开始纳入集团公司的资金集中体系运作自己的“资金池”，2010年上半年该企业合并报表显示货币资金余额166.95亿元，分布在全国范围上百家分子公司，通过3个月全力推广资金集中上线管理，三季度合并报表货币资金余额下降到115.62亿元，减少了资金沉淀50多亿元，资金的使用效率进一步提高。

3.适当增加长期负债比重，充分利用其杠杆效应

很多企业流动负债比较高，大量的流动负债给企业造成了沉重的偿债风险，严重影响企业的盈利能力。所以，公司在确定流动负债和长期负债的比重中，应慎重考虑其成本与风险，确定合适的流动负债比，以此增加企业绩效。我们可适当降低流动负债比重，增加长期负债，充分利用长期负债的杠杆效应，同时降低企业财务风险。

公司权益资本收益率的计算公式为：

权益资本收益率=企业投资收益率+（企业投资收益率-负债利率）×债务资本/权益资本

可见，只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营的绝对值增加而增加。所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。此外，企业利用负债融资还可以起到避税的作用。从上述分析中，我们发现使用长期负债与短期负债并不会影响企业的负债杠杆效益；至于资金成本方面，虽然使用长期负债较使用短期负债会损失部分资金成本（一般情况下，流动负债的资金成本低），但是这部分损失的成本有一部分可以通过抵税效应弥补。加之我国一部分企业自身的经营状况与财务状况不佳，企业面临的各种风险较大，而长期负债偿还日期确定，偿还数额确定且有展期的可能性。因此，在对风险、成本与收益相权衡的基础上，我国企业在筹集资金时应考虑长期负债这一有利的资金来源。

4.加快企业资金周转速度